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科大讯飞2017年三季报分析总结

核心内容概述

科大讯飞（002230）在2017年第三季度展现出强劲的业务增长势头，尽管净利润同比有所下降，但扣非净利润实现大幅增长，且单季营收和毛利增速显著加快，显示公司业务成长性加速释放。公司整体盈利能力和现金流状况持续改善，未来业绩增长潜力受到市场看好，投资评级为“买入”，目标价格为60元。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2017年前三季度累计营收33.87亿元，同比增长58%；
  • 归属于母公司股东净利润1.69亿元，同比下降39%；
  • 扣非净利润0.61亿元，同比增长35%；
  • Q3单季营收12.84亿元，同比增长89%；归母净利润6133万元，同比增长174%；扣非净利润4277万元，同比增长2208%。

• 盈利预测：

  • 公司预计2017年全年实现归母净利润3.39~5.81亿元，变动幅度为-30%~20%；
  • 2017-2019年EPS分别为0.40、0.61、0.83元/股；
  • 归母净利润预计分别为5.30、8.10、10.95亿元，分别同比增长9.50%、52.74%、35.10%。

• 业务增长：

  • 收入端增速持续提升，净利下降主要受2016年收购讯飞皆成带来的高基数影响；
  • Q3营收及毛利增速逐季加快，预计Q4盈利增长幅度将达178%~572%。

• 战略投入：

  • 公司在人工智能关键窗口期持续加大市场布局和本地化渠道建设，导致经营性现金流短期承压；
  • 前三季度支付货款、职工薪酬等分别增加至18.15亿和8.25亿，经营性现金流逐步回升；
  • Q3经营性现金流为0.34亿元，预计四季度起费用投入与收入将进入良性匹配阶段。

关键信息

一、公司基本面

• 总股本：1,389百万股
• 流通股本：1,178百万股
• 市价：50.03元
• 市值：69,476百万元
• 流通市值：58,917百万元

二、盈利预测

三、业务板块发展情况

1. AI+教育

• 营收同比增长86.74%，毛利增长91.69%；
• 智慧课堂应用学校增至3000所，整体满意度超过95%；
• 智学网应用学校拓展至13000所，复购率超65%。

2. AI+医疗

• 与国家卫计委战略合作，智医助理机器人参加医学考试；
• 与安徽省医院合作开通全国首个人工智能智慧医院；
• 目标年底接入100家以上基层医院，提升基层医生诊断效率。

3. AI+公检法

• 智慧庭审系统覆盖全国300多家法院，1000多个法庭；
• 刑事辅助办案系统成为全球首个应用于辅助量刑、审查的AI系统；
• 与最高检达成战略合作，覆盖18个省份100余家检察院。

财务分析

1. 现金流量情况

2. 资产负债情况

3. 比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价格：60元
• 估值：对应98倍PE
• 风险提示：费用投入持续较高风险

结论

科大讯飞在人工智能领域持续深耕，业务布局广泛且成效显著。尽管短期受战略投入影响，经营性现金流承压，但随着各业务板块的成熟与落地，公司有望在未来实现业绩的爆发性增长。公司“平台+赛道”战略持续推进，增强了其在AI各应用场景中的竞争力，长期前景被市场看好。