20230220-光大证券-2023年1月份债券托管量数据点评_商业银行大幅增配地方债_10页_1mb

债券托管与债市动态分析总结（2023年1月）

核心内容概述

本报告基于2023年1月末的债券托管数据，分析了债券市场总量变化、持有者结构变动及债市杠杆率情况，同时提示了市场潜在风险。

债券托管总量及结构

截至2023年1月末，中债登和上清所的债券托管总量为127.99万亿元，环比净增0.25万亿元，增幅有所放缓。主要原因是利率债托管量环比增幅下降，较2022年12月少增0.30万亿元。金融债券（非政策性）与同业存单托管量也出现环比下降。

各类债券托管情况

债券持有者结构及变动

2.1 环比变化

• 国债：商业银行增持2157亿元，非法类产品和境外机构分别净减726亿元和663亿元。
• 政金债：商业银行和信用社分别净增910亿元和112亿元，非法类产品净减2590亿元。
• 地方债：商业银行净增3394亿元，为增持主体；信用社和证券公司净减。
• 同业存单：政策性银行和非法类产品分别净减2104亿元和3314亿元，商业银行、信用社和保险机构分别净增3749亿元、845亿元和19亿元。
• 企业债券：商业银行净增139亿元，非法类产品净减438亿元。
• 中期票据：非法类产品净减867亿元，政策性银行、商业银行、信用社、保险机构和证券公司有不同程度增持。
• 短融和超短融：商业银行净增1077亿元，非法类产品净增203亿元，保险机构净减9亿元。
• 非公开定向工具：非法类产品净减452亿元，商业银行和证券公司分别净增288亿元和113亿元。

2.2 主要券种持有者结构

• 国债：商业银行为最大持有者，非法类产品和境外机构为主要减持方。
• 政金债：商业银行和信用社为增持主体，非法类产品为主要减持方。
• 地方债：商业银行为增持主体，信用社和证券公司为减持方。
• 企业债券：非法类产品为主要减持方，商业银行为增持方。
• 中期票据：非法类产品为主要减持方，政策性银行、商业银行等为增持方。
• 短融和超短融：商业银行为增持主体，非法类产品为增持方，保险机构为减持方。
• 非公开定向工具：非法类产品为减持主体，商业银行和证券公司为增持方。

债市杠杆率观察

• 截至2023年1月末，待购回质押式回购余额估算为87680.83亿元，环比减少3801.17亿元。
• 债市杠杆率为107.35%，环比下降0.36个百分点，同比也下降0.05个百分点。

风险提示

• 疫情反复和自然灾害可能对基本面恢复造成负面影响。
• 需警惕机构持仓行为出现超预期变动对债券市场的影响。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081，weiwx@ebscn.com
  • 董乃睿：010-56513033，dongnr@ebscn.com
  • 秦方好：010-56513054，qinfanghao@ebscn.com

公司信息

• 公司名称：光大证券股份有限公司
• 业务范围：证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、期货中间介绍业务、基金代销、融资融券等。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司（香港）
  • Everbright Securities (UK) Company Limited（英国）

法律声明

• 本报告仅在中华人民共和国境内（不含港澳台）分发，仅向特定客户传送。
• 本报告内容基于合法合规信息，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告版权归光大证券股份有限公司所有，未经许可不得复制、转载或引用。

相关研报

• 在谈论PPP对建筑企业信用资质的影响时，我们该关注些什么？——建筑行业债券专题研究报告之二
• 关注银行优先股及其投资机会——优先股专题研究之二
• 债基和货基规模增长分化——债基和货基2022年三季报点评
• 优先股初探——优先股专题研究之一
• 高收益债现状梳理——高收益债研究系列之一
• 地产政策工具箱梳理与思考——房地产行业债券信用研究系列之五
• 如何看地方AMC？——不良资产专题研究报告之二
• 美国通胀的起因与控制——2022年7月13日利率债观察
• 信贷增长是否可持续？——2022年7月11日利率债观察
• 紧盯我国央行的货币政策——2022年6月15日利率债观察