20160503-申万宏源-跨境资金流向监测周报_美联储再次按兵不动中国资本外流暂时偃旗息鼓_11页_1mb

周度报告总结：2016年05月03日

核心内容

本报告主要分析了2016年4月底中国跨境资金流动情况，以及美联储和日本央行的货币政策对新兴市场资本流动的影响。报告指出，尽管中国股市和债市仍面临资金流出压力，但整体趋势有所缓解，人民币汇率趋于稳定，外汇储备降幅收窄，显示出中国经济基本面有所改善，政策调控效果显现。

主要观点

• 美联储按兵不动：2016年4月29日，美联储维持联邦基准利率在0.25%至0.5%之间不变，表明其政策立场趋于宽松，有助于缓解全球资本外流压力。
• 人民币汇率稳定：本周人民币对美元小幅升值，央行下调中间价，人民币贬值压力有所缓解，但市场预期与央行意图存在一定分歧。
• 中国资本外流压力缓解：2016年一季度中国跨境资金流出压力逐步减轻，3月外汇储备由降转升，资本流动处于可预期、可控范围内。
• 港股表现稳健：4月港股通和沪股通资金流入，港股市场在外部波动中仍保持一定韧性，但整体热度不高。
• 深港通提速：中港高层表态支持深港通开通，预计最快于5月公布，将有助于吸引增量资金流入A股市场。
• 外资配置偏好变化：3月外资对中国股票市场配置中，金融行业占比最高，达50.29%，显示其对金融板块的偏好。
• 经济基本面企稳：尽管4月制造业PMI预期仍维持在50.4左右，显示出中国经济在政策支持和房地产市场反弹带动下开始止跌回稳。
• 托宾税工具待启用：中国已研发托宾税等工具以应对资本外流，未来可能用于调控短期跨境资金流动。

关键信息

资金流动情况

• 中国股市：截至4月27日，本周资金净流出2.03亿美元，四周均值为净流出1.31亿美元，延续上周流出趋势。
• 中国债市：本周资金净流出0.15亿美元，逆转上周小幅流入态势。
• 中国股票ETF：本周资金净流出1.57亿美元，显示投资者信心不足。
• 港股通与沪股通：4月25日至4月29日，港股通流入18.55亿元，沪股通流入15.431亿元，日均使用额度分别为3.71亿元和3.09亿元。
• 外汇占款：3月末外汇占款余额为23.84万亿元，环比下降1447.6亿元，降幅连续收窄。

货币政策与市场影响

• 美联储政策：维持利率不变，但删除了“海外和市场正在带来风险”的表述，表明其对全球经济和金融环境的判断趋于中性。
• 日本央行政策：维持负利率和货币基础年增幅目标不变，推迟通胀目标实现时间，显示其对经济复苏的谨慎态度。
• 中美利差：4月底中美十年期国债收益率差达到111bp，显示美国国债收益率下降，市场对美联储加息预期减弱。

行业配置变动

• 外资流入行业：3月外资流入能源、金融、公用事业行业，而材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT、电信等行业的资金流出。
• 风险偏好下降：3月现金占比回升至77.43%，显示投资者风险偏好下降。

人民币与港元汇率

• 人民币升值：本周人民币对美元小幅升值，周五单日升幅创2005年以来最大。
• 港元汇率稳定：港元汇率波动在十个基点之内，美元兑港元汇率升至7.7568，保持在联系汇率制范围内。

投资建议与展望

• 人民币汇率趋势：短期内人民币不会出现大幅贬值，央行仍会维持汇率稳定。
• 资本流动趋势：未来跨境资金流动总体趋稳，资本流动将处于可预期、可控范围内。
• 政策工具准备：中国已具备多种外汇管理工具，包括托宾税，未来可能用于调控资本流动。
• 经济复苏信号：3月中国股市和债市资金流入，显示市场信心有所恢复，经济基本面企稳。

图表与数据参考

• 图1-图10：展示了流入中国股票资金与上证指数、深证成指、行业配置变动等关系。
• 图11-图16：反映了外汇占款、中美利差、人民币汇率变动等数据。
• 图17-图18：展示了沪港通额度使用情况及EPFR全球资金流向计算方法。

证券分析师信息

• 分析师：李慧勇、李一民
• 联系方式：lihy@swsresearch.com、liym@swsresearch.com

联系人信息

• 余子珍：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com

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