20230422-国金证券-轻工造纸行业研究_把握家居板块回调机会_关注结构性纸种Q2盈利弹性_18页_2mb

• 家居：地产竣工改善带动家居需求增长，板块估值修复，重点关注索菲亚、顾家家居、志邦家居及森鹰窗业。风险：地产销售不及预期、消费复苏不及预期。
• 新型烟草：Q1思摩尔业绩下滑，换弹式产品Q2起逐季改善，一次性烟产品增长；监管趋严将利好美国市场；看好思摩尔长期布局。
• 造纸：纸浆价格下行，聚焦供需格局优的特殊/生活用纸；看好箱板纸价格温和回升，推荐维达国际等低估值标的。
• 宠物：外销订单边际改善，内销增长强劲，宠物食品和用品龙头推荐中宠股份、佩蒂股份等。风险：外销需求未达预期、原材料波动。

投资建议：

• 家居：索菲亚（零售能力强）、顾家家居（多品类融合）、志邦家居（估值修复）。
• 新型烟草：思摩尔（长期布局价值凸显）。
• 造纸：维达国际（成本压力缓解）、太阳纸业、玖龙纸业。
• 宠物：中宠股份（外销回暖）、佩蒂股份。

风险因素：

• 家居：地产销售、终端消费复苏不及预期。
• 新型烟草：国内销售拐点未达预期、FDA审核风险。
• 造纸：浆价波动、需求未修复。
• 宠物：原料成本上升、外销订单波动。