20220427-中国银行-宏观观察2021年第62期（总第385期）_欧洲天然气危机的成因_影响及应对_9页_582kb

中银研究产品系列总结

核心内容概述

中银研究产品系列包括《经济金融展望季报》《中银调研》及多个专项观察报告，如《宏观观察》《银行业观察》《人民币国际化观察》《国别/地区观察》等。该系列报告旨在为金融从业者和政策制定者提供权威、专业的市场分析与政策建议，具有较高的参考价值。

欧洲天然气危机分析总结

一、全球能源价格普遍上涨，欧洲天然气价格屡创新高

2021年第三季度，全球能源价格大幅上涨，欧洲天然气价格涨幅尤为显著。以英国IPE天然气期货为例，价格从2021年4月1日的100点上涨至9月末的485.5点，涨幅达385.5%。同期，美国NYMEX天然气期货为207.9，中国大商所焦煤期货为189.3，布伦特原油期货为124.9。欧洲天然气价格的暴涨，反映出其在能源供需结构、政策导向和气候因素等方面的多重压力。

二、欧洲能源价格暴涨的成因分析

（一）能源供需结构变化

1. 主要气田供应下降：荷兰格罗宁根气田因地震频发，预计2022年将停产，年产量约120亿立方米，影响欧洲天然气供给约5%。
2. 俄罗斯天然气供应减少：受与乌克兰双边关系影响，俄罗斯在欧洲天然气需求上升时减少输气量。
3. 新能源供应不稳定：英国风电占比从2011年的5%提升至15%，但其供应不稳定，导致在极端天气下需依赖天然气发电。
4. 油气公司投资削减：壳牌、英国石油、道达尔等欧洲油气公司减少上游业务投资，影响欧洲能源自给率。

（二）宏观经济政策影响

1. 碳中和政策推动天然气需求：欧盟“Fit For 55”政策加速能源转型，天然气因碳排放较低，成为替代煤炭的重要能源。
2. 宽松货币政策推升能源价格：欧美央行在疫情后大量释放流动性，推动能源类大宗商品价格快速上涨。如天然气价格由16.5便士/色姆上涨至241.3便士/色姆，涨幅达1363.3%。

三、欧洲天然气危机对全球经济金融市场的影响

（一）能源价格高企加剧全球通胀风险

• 天然气价格持续上涨将通过产业链传导，推升整体通胀水平。
• 欧美能源CPI与整体CPI波动基本同步，能源价格飙升直接拉升通胀。
• 未来天然气价格仍将维持高位，带动能源价格整体上涨，全球通胀压力加大。

（二）影响居民消费和企业经营

• 天然气价格上涨显著增加居民能源支出，尤其是低收入家庭，冲击消费能力与信心。
• 企业方面，小型能源企业因缺乏套期保值机制，面临成本上升与利润下滑的双重压力，部分企业破产。
• 天然气成本可能通过产业链向中下游商品传导，影响制造业经营成本与盈利能力。

（三）滞胀风险加剧，新兴经济体金融风险上升

• 新兴经济体因财政政策力度弱、疫苗接种率低，经济恢复缓慢，面临高通胀与资本外流压力。
• 央行加息未能有效抑制通胀，反而加剧了经济金融冲击。
• 例如，2021年8月巴西和俄罗斯通胀分别达到10.42%和6.68%。

（四）能源危机周期性显现，影响经济复苏

• 新旧能源体系交替带来短期阵痛，难以应对极端天气变化。
• 随着极端天气越发频繁，能源危机可能周期性出现，影响全球经济复苏进程。

四、我国应对能源危机的政策建议

1. 循序渐进推进低碳转型：在实现碳中和目标的同时，保障传统能源的适当规模使用，实现能源供给与消费的多元化。
2. 建设智能化、有韧性的电力供应系统：提升新能源发电与储能能力，优化输电网络，提高能源供应稳定性。
3. 保障能源供给与民生需求：确保居民温暖过冬，督促煤炭企业增加电煤供应，统筹调配资源，实现多渠道电力保障。
4. 合理疏导发电成本：完善电价传导机制，灵活调整价格浮动范围，协助企业渡过经营困难。
5. 警惕欧美能源价格外溢影响：我国天然气对外依存度达41%-44%，需关注其对国内制造业成本的影响，防范大宗商品引发的通胀压力。

总结

欧洲天然气危机是多重因素叠加的结果，包括能源供需结构变化、政策导向、极端天气等。其影响已从欧洲蔓延至全球，加剧了通胀压力、冲击了居民消费与企业经营，并对新兴经济体带来金融风险。我国应采取综合措施，保障能源安全，推进能源转型，防范外部冲击，确保经济稳定发展。