20211027-中国银行-宏观观察2021年第62期（总第385期）_欧洲天然气危机的成因_影响及应对_11页_821kb

报告摘要

中银研究产品系列及欧洲天然气危机分析总结

核心内容概述

本文为《中银研究产品系列》中的一篇研究报告，聚焦于欧洲天然气危机的成因、影响及应对策略。报告指出，2021年第三季度全球能源价格大幅上涨，欧洲天然气价格涨幅尤为显著，其影响已逐步外溢至全球市场，对全球经济、金融市场及我国能源安全带来深远挑战。报告从供需结构、宏观经济政策、全球影响等方面进行了深入分析，并提出了我国应对能源危机的政策建议。

主要观点与关键信息

一、全球能源价格普遍上涨，欧洲天然气价格屡创新高

2021年全球能源价格从低谷逐步复苏，并在第三季度大幅上涨。
欧洲天然气价格涨幅显著，以英国IPE天然气期货为例，从16.5便士/色姆上涨至241.3便士/色姆，涨幅达 1363.3%。
欧洲天然气价格的上涨与全球能源结构转型、极端天气等因素密切相关，且可能向全球市场蔓延。

二、欧洲天然气价格暴涨是多方因素叠加的结果

（一）能源供需结构变化

主要天然气供应渠道减少：
- 荷兰格罗宁根气田因地震将停产，影响欧洲天然气总供给约 5%。
- 俄罗斯受政治因素影响，减少对欧洲的天然气出口。
新能源供应不稳定：
- 英国风电占比提升至 15%，但因风力不足导致需依赖天然气发电。
油气公司削减上游投资：
- 壳牌、英国石油、道达尔等公司减少对上游业务的投资，导致欧洲自给率下降，对外依赖增强。
极端天气加剧供需失衡：
- 美国2021年2月极寒天气和8月飓风“艾达”导致天然气产量下降，库存维持低位，进一步推升价格。

（二）宏观经济政策影响

碳中和政策推动天然气需求：
- 欧盟“Fit For 55”政策加速能源转型，天然气作为清洁能源，其需求上升。
- 天然气发电较煤炭排放更低，推动其在低碳目标下需求增长。
宽松货币政策助推能源价格上涨：
- 2008年次贷危机后，美联储通过量化宽松政策注入流动性，导致能源价格大幅上涨。
- 2021年欧美央行继续宽松政策，推动能源类大宗商品价格飙升。

三、天然气危机对全球经济金融市场的影响

加剧全球通胀风险：
- 天然气价格高企通过产业链传导，推升整体通胀水平。
- 欧美能源CPI与整体CPI走势基本同步，能源价格飙升直接拉升通胀。
影响居民消费与企业经营：
- 居民供暖和发电成本上升，对低收入家庭影响较大。
- 企业面临成本上升压力，尤其是未签订长期合约的小型能源企业，利润受损甚至破产。
新兴经济体面临滞胀风险：
- 新兴经济体因政策周期错位、资本外流等因素，面临通胀压力和金融市场风险。
- 巴西和俄罗斯2021年8月通胀分别达到 10.42% 和 6.68%。
能源危机可能周期性出现：
- 极端天气频发可能使能源危机周期性显现，影响经济复苏进程。

四、我国应对能源危机的政策建议

循序渐进推进低碳转型：
- 在能源转型过程中，保障传统能源适当规模，实现供给与消费多元化。
建设智能化、有韧性的电力供应系统：
- 提升新能源发电和储能能力，优化输电网络，增强系统稳定性。
保障能源供给与民生需求：
- 督促煤炭企业增加电煤供应，确保电力稳发满发，保障居民温暖过冬。
合理疏导发电成本：
- 完善电价传导机制，灵活调整价格浮动范围，协助企业渡过成本压力。
警惕欧美能源价格外溢效应：
- 我国天然气对外依存度在 41%-44%，需关注国际能源价格波动对国内产业链和通胀的影响。

总结

欧洲天然气危机是多重因素叠加导致的全球性能源价格波动事件，其影响已从欧洲蔓延至全球。天然气价格的持续上涨不仅推升了通胀水平，也对居民消费和企业经营造成显著冲击。同时，新兴经济体面临滞胀风险，能源危机可能呈现周期性特征。我国需在推进低碳目标的同时，保障能源安全，优化能源结构，建设智能化电力系统，并合理疏导能源成本，以应对全球能源危机带来的挑战。

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