20241104-华创证券-杰华特-688141.SH-2024年三季报点评_毛利率环比改善_高研发投入助力远期成长_5页_534kb

杰华特（688141）2024年三季报数据分析与点评

公司财报亮点

• 营收增长显著：2024年前三季度公司实现营收1192亿元，同比增长1862%，Q3单季营收增长2415%，环比增长470%。
• 毛利率逐季改善：前三季度毛利率呈稳步上升趋势，2024Q3毛利率达2845%，环比增长0.58个百分点。

盈利下降原因

• 短期利润承压：Q1-Q3归母净利润同比下降3987%，主要由以下因素导致：
  1. 产品毛利率调整；
  2. 高额研发投入（坚持技术创新和全产品线布局）；
  3. 股权激励产生的股份支付费用；
  4. 大量存货跌价准备计提。

行业与技术优势

1. 半导体旺季复苏：全球半导体景气度回升，模拟芯片行业库存持续去化，行业有望走出谷底。
2. 国产替代空间广阔：公司在高压多相电源芯片领域打开局面，并与英特尔达成深度合作，覆盖小米、戴尔、惠普等终端客户。
3. 虚拟IDM模式优势：依托自研工艺平台，提升芯片性能和研发效率，布局服务器、汽车电子等领域，加速新能源、计算和汽车电子市场渗透。

未来展望与评级

• 业绩拐点渐显：随着终端需求复苏和新产品放量，预计公司将在短期内受益于库存周期底部反弹。
• 投资建议：维持“推荐”评级，下调2024-2026年净利润预期至-57.5亿、-13.8亿、0.83亿元，对应PE分别为-20、-18、75、126倍，股价目标区间较高。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期；
• 新品研发进度或市场接受度低于预期；
• 行业竞争加剧。

（全文约1067字）