20180612-太平洋-金徽酒-603919.SH-非公开增发加大激励_锁定经销商和核心员工_5页_713kb

报告摘要

金徽酒（603919）近期披露了非公开发行股份的预案，计划通过向不超过十名特定投资者发行股份，募集资金不超过5.3亿元，以增强公司与经销商及核心员工的绑定，推动市场结构优化和品牌升级。公司当前目标价为21.25元，较昨收盘18.22元有上涨空间，太平洋证券对其给予“买入”评级。

非公开增发：公司拟非公开发行股份，引入包括华龙证券-金徽酒正能量1号集合资产管理计划和第一期员工持股计划在内的投资者，其中经销商认购金额不超过12,315万元，占总募集资金的23%；核心员工认购金额不超过7,311万元，占14%。
构建利益共同体：通过引入优秀经销商作为股东，公司加强与经销商的合作，推动新型厂商关系，提升市场响应能力和消费者触达效率。
员工激励机制：此次定增同步完成第一期员工持股计划，覆盖691名员工，包括公司高管及主要业务骨干，增强员工凝聚力和公司竞争力，体现公司对未来发展的信心。
市场策略调整：公司坚持“聚焦资源，精准营销”策略，省内“大兰州”市场稳定，省外陕西、银川等市场快速增长，产品结构持续升级，高档酒占比提升。
盈利预测：预计2018-2020年公司营业收入分别增长11%、18%、18%；净利润分别增长22%、24%、22%；对应EPS分别为0.85、1.05、1.28元/股。公司业绩增长稳健，具备高质量发展的潜力。
估值与评级：基于2018年业绩给予25倍估值，对应目标价21.25元，评级为“买入”。

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	1333	1485	1750	2065
同比增长(yoy)	4.35%	11.40%	17.85%	18.00%
净利润	253	309	383	467
同比增长(yoy)	33.81%	22.13%	23.95%	21.93%
摊薄每股收益	0.69	0.85	1.05	1.28

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间