环保及公用事业行业2019年下半年度投资策略报告_融资改善仍需时间_关注垃圾焚烧_危废处置领域_19页_1mb

环保及公用事业行业2019年下半年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年下半年环保及公用事业行业的投资前景，指出行业整体表现弱于大盘，估值处于历史低位，但政策环境持续向好，融资改善仍需时间。报告重点推荐垃圾焚烧和危废处置领域，认为这两个子行业具有良好的增长潜力。

主要观点

• 板块表现：环保及公用事业板块在2019年上半年表现弱于沪深300指数，整体市盈率处于近三年历史低位，估值修复空间有限。
• 盈利状况：板块整体盈利增速放缓，部分公司业绩下滑明显，但也有部分公司增长较快，整体盈利状况仍需改善。
• 政策支持：2019年政策频出，包括“无废城市”试点、垃圾分类、钢铁行业超低排放等，推动行业向好发展。
• 融资环境：民企融资利好政策不断，但政策效果尚未完全显现，融资改善仍需时间。
• 重点推荐领域：垃圾焚烧和危废处置行业景气度提升，市场空间广阔，是未来发展的重点。

关键信息

垃圾焚烧行业

• 需求增长：城镇化进程加快，生活垃圾清运量持续增长，2017年达2.15亿吨，年均复合增速2.73%。
• 处理方式：当前仍以填埋为主，但焚烧处理占比逐步提升，2017年焚烧占比达40.24%。
• 政策支持：国家出台多项政策推动垃圾焚烧行业的发展，包括“十三五”规划、焚烧发电价格政策等。
• 市场空间：预计2018-2020年焚烧设施建设投入规模将达1,467亿元，焚烧发电市场规模近1,500亿元。
• 技术优势：焚烧技术成熟，设备国产化程度提高，处理成本下降，有利于行业快速发展。

危废处置行业

• 产生量增长：2006-2017年工业危废产生量年均复合增长18.4%，预计未来仍将继续增长。
• 处理缺口：危废实际经营规模仅为产生量的32.46%，处理缺口巨大。
• 政策推动：2019年“无废城市”试点方案、长江保护修复计划等政策推动危废行业规范发展。
• 市场潜力：预计2020年危废利用处置市场规模将达到2,193亿元，年均复合增长率达20%。
• 事故影响：响水爆炸事件提升了市场对危废合法处置的关注，促进行业加速发展。

重点品种推荐

• 瀚蓝环境：增持，具备良好的运营能力和盈利前景。
• 伟明环保：增持，专注于垃圾焚烧和环保工程，增长潜力大。
• 东江环保：增持，危废处理领域领先，政策利好明显。
• 先河环保：增持，环保监测和治理业务稳步增长。

投资建议

• 行业整体：政策向好，但受融资环境影响，短期业绩改善有限，中长期估值修复可期。
• 短期策略：关注现金流稳定、自身造血能力强的优质运营类资产。
• 长期看好：垃圾焚烧和危废处置行业景气度上行，市场空间广阔，具有长期投资价值。

风险提示

• 政策落实不及预期。
• 项目落地缓慢。
• 监管执法力度不足。
• 行业竞争加剧导致毛利率下滑。

总结

环保及公用事业行业在2019年上半年表现弱于大盘，但政策环境持续向好，融资改善预期增强。垃圾焚烧和危废处置行业因需求增长和政策支持，成为未来发展的重点。尽管短期业绩改善有限，但中长期来看，行业景气度有望提升，估值修复行情可期。建议投资者关注现金流稳定、运营能力强的优质公司，重点布局垃圾焚烧和危废处置领域。