20240418-东方财富证券-三只松鼠-300783.SZ-2024年一季报点评_Q1变革成效延续_高端性价比战略稳步实施_4页_462kb

三只松鼠2024年一季报投资要点总结

核心业绩亮点：

• 公司2024年一季度实现营收3646亿元，同比增长9183%；归母净利润308亿元，同比增长6080%；扣非净利润263亿元，同比增长9284%。
• 战略成效延续： 公司坚持“高端性价比”战略，服务于2024年营收破百亿目标。
• 产品布局完善： 推出10款以上亿级大单品，并孵化多个爆款（芒果干、辣卤礼包等）。将围绕“一品一链”合作模式，持续优化产品结构。
• 渠道能力提升： 线上网点线上化，结合抖音等短视频平台销售提升；线下则通过货盘优化推动区域化深度分销。

财务与运营表现：

• 毛利率27.4%，同比下滑0.87个百分点，主要由于销售结构变化和电商成本上升。净利率8.46%，同比下跌1.63个百分点。
• 销售费同比上升，由渠道转型及短视频销售增长所致；管理费用同比下降18.6%，体现组织和供应链优化效果。
• 投资分析：2024年预计收入10036亿元（同比增长41.07%），业绩有望触底反弹，助力资方给予“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济复苏不及预期，消费者产品动销能力需进一步提升。

数据参考（盈利预测）：

• 2023年营收61.16%，系行业最大降幅；预计2024年至2026年营收连续两年均超过1万亿。
• 市盈率从一季度33倍降至2026年17.48倍，估值中枢下沉明显。
• 最终结论： 公司重回百亿目标路径清晰，渠道与产品双轮驱动下的现金流转强，获投资机构持续看好。