20250831-兴证国际证券-海螺创业-00586.HK-投资性净现金持续下降_宣告中期分红加强股东回报_4页_441kb

海螺创业(00586.HK)跟踪分析报告摘要

公司概况

• 评级: 买入（维持）
• 报告日期: 2025年8月31日

中期业绩 (2025年上半年)

• 收入: 人民币30.86亿元，同比下降1.55%。
• 股权应占净利润: 人民币12.86亿元，同比增长9.33%。
• 联营公司利润: 人民币8.39亿元，同比增长19.72%，主要受益于控股联营公司海螺环保期内利润增长（未审核）46.61亿元，同比增长31.38%。
• 经营性净现金: 人民币9.15亿元，同比减少0.244亿元（下降约2.6%），主要因可再生能源电价补贴减少及市场竞争激烈导致产品价格下降。
• 现金充裕: 截至期末，现金及等价物净额为人民币25.9亿元。

业绩亮点

1. 结构变化: 联营公司海螺环保表现强劲，贡献了显著利润增长。
2. 回报水平: 主营业务盈利能力保持稳定。

关键业务驱动因素

• 水泥主业: 报告期内表现稳定。
• 垃圾处置: 毛利率提升5.32%，推动整体毛利增长。
• 可再生能源与环保: 获取政府补贴，贡献利润，是主要增长点之一。
• 新品类拓展: 尽管面临挑战，但仍是增长方向。

风险因素

1. 建设和表现不达预期： 新项目或业务进展可能低于预期。
2. 应收账款回款： 存在收款风险。
3. 联营公司业绩波动： 影响公司业绩的可变性。
4. 宏观环境变化： 政策、市场等因素影响。
5. 竞争加剧、价格下滑： 影响盈利能力。
6. 监管： 相关业务受监管。

未来展望

• 盈利预测: 2025-2027年归母净利润预计为 8.02亿 / 8.37亿 / 8.93亿元，复合增长率9.2%，同比增长率显著。
• ROE: 预计将持续提升。
• 估值: 合理区间支撑（基于PE/PB估值）。

其他

• 分红宣布: 股息率有所增加。
• 健康状况和财务稳健性: 资产负债表稳健，营运能力良好。