中外私募股权母基金投资策略之First-Time+Funds研究报告-宜信财富-2018-33页-1mb

中外私募股权母基金投资策略之First-Time Funds总结

核心内容

First-Time Funds（首次设立私募基金的新机构）在私募股权市场中扮演着重要角色。随着全球和中国私募市场的发展，First-Time Funds在募资、投资及回报方面呈现出一定的增长趋势和独特优势，但也面临诸多挑战。

主要观点

1. 全球市场概况

• 募资趋势：2011年至2015年上半年，全球First-Time Funds的募集基金数量和募资金额均呈现逐年下降趋势，但2014年募资规模达到414亿美元，部分基金实现了高于预期的募集目标。
• 募资难度：First-Time Funds因品牌认可度低、缺乏投资业绩、募资经验不足及项目储备有限，面临较大的募资难度。
• 募资环境改善：2010年至2017年，First-Time Funds的平均募资规模增长了36.5%，平均募资周期减少了15%，募资环境有所改善。
• 地域分布：美国是全球First-Time Funds的主要市场，占比最高；亚洲地区为全球第三大市场，但募资难度相对更大。
• 投资回报：First-Time Funds在2000年至2012年间整体表现优于非First-Time Funds，至2012年IRR中位数达到23.8%。

2. 中国市场概况

• 市场发展：中国已成为全球第二大私募股权投资市场，2017年管理资本量超过8.7万亿元，基金数量达3,574支，投资案例数为10,144起。
• 鼓励政策：政府通过“大众创业，万众创新”、“双创”政策及《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》等措施，推动创业投资行业发展。
• 监管政策：2016年监管政策趋严，提高行业准入门槛，不合规机构逐步退出市场，2017年监管体制改革全面开启，市场环境日趋健康。
• LP结构：政府引导基金、险资机构和市场化母基金是主要的LP类型，2017年到位总规模达3.48万亿元，另类资产投资总规模达6万亿元。
• 新机构数量：2006年至2017年间，中国私募股权投资市场新设立机构数量年复合增长率达41.7%，北上广浙地区占据主导地位。

关键信息

First-Time Funds分类

1. 新成立的投资机构：团队缺乏投资经验，通常根据市场热度组建。
2. 裂变机构：由老牌传统投资机构裂变而来，核心团队有丰富的行业经验。
3. 产业背景新机构：由具备产业经验的高管转型组建，团队深耕相关产业。
4. 金融从业人员组建的新机构：在金融或投资领域有一定经验，对金融行业有深入理解。

First-Time Funds投资策略与优势

• 聚焦细分行业：新机构通常专注于某一或多个垂直细分行业，提高投资准确性和风险预判能力。
• 投资决策灵活高效：团队精小，决策流程简单，效率高，能够快速响应市场变化。
• 创新模式：部分First-Time Funds通过构建与上市公司之间的合作闭环、双轨运作模式等方式，实现差异化发展。
• 高回报潜力：在2004年至2015年间，First-Time Funds的IRR中位数比同期私募股权基金整体高出5到10个百分点。

投资机会与风险

• 机会：
  • 高回报潜力：聚焦细分行业，提升投资精准度。
  • 投资决策灵活：决策流程简单，提高效率。
  • 创新驱动：在老牌机构支持下勇于创新，捕捉潜在机会。
  • 聚焦基金管理：严格控制基金规模，确保管理质量。
• 风险：
  • 投后管理不足：缺乏完善的投后管理体系，影响企业成长。
  • 团队稳定性低：成立时间短，团队默契和稳定性存在不确定性。
  • 募资难度大：与非First-Time Funds相比，募资景气程度上升较慢。

总结

First-Time Funds作为私募股权市场的新参与者，具有较高的投资回报潜力和灵活的投资策略，但也面临募资难度大、团队稳定性低及投后管理不足等风险。随着政策支持和市场环境的优化，First-Time Funds在中国及全球市场中正逐步崭露头角，成为私募股权行业的重要力量。