中外私募股权母基金投资策略之First-Time+Funds研究报告-宜信财富-2018-33页_1mb

报告摘要

中外私募股权母基金投资策略之First-Time Funds总结

核心内容概述

本报告主要分析了中外私募股权投资市场中First-Time Funds（首次设立私募基金的新机构）的发展情况、募资环境、投资策略及面临的挑战。通过对比全球与中国市场，揭示First-Time Funds在投资回报、募资难度、管理方式等方面的特点，并探讨其在中国“双创”政策及监管环境下的发展趋势。

主要观点

全球First-Time Funds市场发展情况

募资趋势：2011年至2015年上半年，全球First-Time Funds的募集基金数量和募资金额均呈下降趋势，但2014年仍设立278支，募资总额达414亿美元。2016年1-9月，仅84家完成募集，总募集金额为68.64亿美元。
募资难度：First-Time Funds募资难度较大，主要由于品牌认可度低、缺乏投资业绩、经验不足及项目储备有限。
募资环境改善：2010年至2017年，First-Time Funds的平均募资规模增长了36.5%，平均募资周期减少了15%，但募资景气程度仍低于非First-Time Funds。
投资业绩表现：First-Time Funds在2000年至2012年间表现优于非First-Time Funds，IRR中位数达23.8%，远高于非First-Time Funds的11.8%。
地域分布：美国是全球First-Time Funds的主要市场，占比51.5%；亚洲次之，占比16.5%。

中国First-Time Funds市场发展情况

市场活跃度：截至2017年，中国私募创业投资、股权投资机构超过1.3万家，管理资本量达8.7万亿元，已成为全球第二大私募股权投资市场。
政策支持：“大众创业，万众创新”及“双创”政策推动了中国私募股权投资市场的快速发展，2010-2017年募资规模年复合增长率达31.9%，基金数量年复合增长率达41.7%。
监管环境：2014年起私募基金纳入监管，2016年监管趋严，提高行业准入门槛，2017年金融监管体制改革进一步推动市场健康发展。
LP结构优化：机构投资者占比增加，投资理念更加成熟，为First-Time Funds提供更稳定的资金来源。

First-Time Funds的投资策略与风险

聚焦垂直行业：多数First-Time Funds专注于特定行业，能更准确地识别投资机会，降低风险。
团队精简高效：新机构通常采用扁平化管理，决策流程简单，提高效率，但也面临团队稳定性与默契度不足的问题。
投后管理薄弱：多数新机构缺乏完善的投后管理体系，团队成员需同时负责投资与投后管理，影响整体运营效率。
创新模式：部分First-Time Funds通过构建与上市公司合作闭环、双轨运作等创新模式提升竞争力。

关键信息

基金设立与管理数据

全球数据：
- 2010-2015年，First-Time Funds募资数量与金额逐年下降。
- 2014年设立278支，募资414亿美元。
- 2016年1-9月仅设立84支，募资68.64亿美元。
- 2010-2017年，First-Time Funds平均募资规模增长36.5%，平均募资周期减少15%。
- 2010-2017年，中国私募股权市场新募集基金规模年复合增长率达31.9%，数量年复合增长率达41.7%。
中国数据：
- 截至2017年12月，国内私募创业投资、股权投资机构超过1.3万家，管理资本量达8.7万亿元。
- 已登记私募基金管理人员工23.83万人，其中13.7万人为私募创业投资、股权投资基金管理人。
- 2006-2017年，中国私募股权投资市场新设立机构数量达3,574家，其中2015年达到3,724家，为十年最高峰。
- 北上广浙地区在新机构设立中占据主导地位，广东地区新机构数量最多，达2,930家。

投资机会与风险分析

投资机会：
- First-Time Funds因聚焦垂直行业，能更精准地把握市场趋势，提高投资回报。
- 裂变机构和产业背景新机构具备较强的专业性和资源积累，投资风格积极创新。
- 与老牌机构合作，共享项目与LP资源，提升市场竞争力。
投资风险：
- 团队稳定性与默契度不足，影响整体投资能力。
- 投后管理体系不完善，影响被投企业成长与基金收益。
- 资本实力较弱，抵御系统性风险能力较差。

典型First-Time Funds案例

金融从业人员组建：云晖资本、春晓资本、梧桐并购基金等。
裂变机构：峰瑞资本、高榕资本、弘晖资本、执一资本等。
产业背景新机构：微影资本、蔚来资本、美团点评产业基金等。

总结

First-Time Funds作为私募股权投资市场中的新兴力量，凭借灵活的策略和专注的行业定位，展现出较强的市场适应性和投资潜力。尽管面临募资难度大、团队稳定性不足、投后管理薄弱等挑战，但在政策支持和市场环境优化的背景下，其发展前景依然广阔。未来，First-Time Funds需在提升团队协作、完善投后管理、增强品牌影响力等方面持续努力，以实现更稳健的投资回报。

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