20210627-兴业证券-2021年海外互联网中期策略报告_龙头韬光蓄力_科技创新恰逢其时_62页_3mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2021年海外互联网行业中期策略报告，主要围绕生活服务、直播电商、游戏和互联网医疗与企业服务SaaS四大领域展开分析。报告指出，随着疫情对消费行为的深刻影响，互联网行业在多个领域展现出新的发展趋势与增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 生活服务格局重整，社区团购迅猛发展

• 外卖行业：疫情显著提升了用户使用频率和时长，2020年12月外卖月人均使用62.8次，同比增长26.9%；2021年3月月活用户达1.5亿，同比增长34.1%。品牌商家订单占比上升，带动客单价增长。
• 下沉市场：三线及以下城市蕴含巨大增长空间，2020年下沉市场订单量和交易额增速均高于一二线城市。预计未来下沉市场将为外卖行业带来主要增量。
• 社区团购：以低价和高效为核心优势，运营成本较低，毛利盈亏平衡点为25%。美团优选和多多买菜在行业竞争中占据领先地位。九不新规虽影响行业增速，但头部集中趋势不变。
• 市场规模：预计3-5年内社区团购市场规模将达2万亿元，占社零总额的4.0%。美团优选预计在2025年实现较高收入转化率，DAU持续增长。

2. 直播电商持续破界，提升流量变现价值

• 直播电商优势：相较于传统电商，直播电商具有互动性强、直观展示商品、主动营销等优势，更适合非标品销售及挖掘用户隐性需求。
• GMV增长：预计2025年直播电商GMV将超7万亿元，占网上零售额的22%。淘宝直播GMV从2018年的0.14万亿元增至2020年的1.05万亿元。
• 直播形式：以商家直播为主，达人直播为辅。达人直播更适用于新品推广和爆款打造，但用户留存依赖品牌商的精细化运营能力。
• 短视频平台：具备高用户基数、高使用频率和强社交属性，利于直播带货。快手和抖音等平台正在加强电商闭环建设，包括支付体系、物流体系和供应链建设。

3. 游戏行业进入传统旺季，并购驱动估值提升

• 用户存量竞争：中国游戏用户进入存量竞争阶段，头部厂商如腾讯和网易占据市场主导地位，市占率合计达89%。游戏向精品化发展，研发投入显著增加。
• 版号收紧影响：版号审批收紧导致中小游戏公司加速出清，行业集中度提升。2020年游戏制作商数量从3.39万家降至2.88万家。
• 游戏出海：2019年中国自研游戏海外销售收入达115.9亿美元，同比增长20.9%，增速高于国内市场。出海仍是国内厂商拓展业务的重要方向。
• 并购趋势：2021年游戏行业投资与并购加速，字节跳动和腾讯加大布局力度，提升行业估值。

4. 互联网医疗与企业服务SaaS迎来发展浪潮

• 医药零售市场：线上医药零售规模快速增长，2020年线上销售额达4330亿元，线上渗透率从3.2%提升至24.7%。
• 处方外流：预计处方外流将为零售端带来超千亿的药品销售额增量，保守情境为589亿元，中性情境为1105亿元，乐观情境为1842亿元。
• 医保支付政策：线上问诊与购药逐步纳入医保支付范围，为互联网医疗发展提供政策支持。互联网医院数量增至1100家，线上服务覆盖广泛。

推荐关注的公司

• 社区团购：美团优选、多多买菜、每日优鲜、兴盛优选
• 直播电商：淘宝直播、快手、抖音
• 游戏行业：腾讯、网易、中手游、米哈游、莉莉丝
• 互联网医疗：头部互联网医院、医药电商平台、线上线下融合的零售药店

总结

本报告指出，海外互联网行业在2021年展现出强劲的发展势头，特别是在生活服务、直播电商、游戏及互联网医疗等领域。社区团购依托低价与高效优势，持续迅猛发展；直播电商通过互动与内容营销，提升流量变现价值；游戏行业进入精品化、存量竞争阶段，头部厂商通过并购和出海策略拓展市场；互联网医疗与企业服务SaaS在政策支持下迎来发展机遇。整体来看，行业趋势向集中化、精细化、国际化发展，建议重点关注相关领域龙头企业及具备创新能力和增长潜力的公司。