20230921-安信证券-城投债务透视（22）_皖北篇_11页_1mb

皖北债务问题分析总结

背景

皖北地区（安徽淮河以北六市：淮北、亳州、宿州、蚌埠、阜阳、淮南）经济和财政实力较弱，工业发展有限，人均GDP和财政自给率普遍低于省内其他地区，债务问题突出，源于人口众多的粮食基地和较低经济基础。2022年GDP和财政自给率中位数较低，债务余额快速增长。

特征

• 高债务规模：2022年末，皖北地方政府债务余额与城投有息债务合计超1.1万亿元，高于皖南、皖中但低于苏北，主要集中在阜阳、亳州、蚌埠。
• 高债务率：窄口径债务率（地方政府债务/一般公共预算收入）阜陽、亳州、宿州超5000%，高于安徽平均水平；城投债务率也较高，融资渠道依赖非标融资。
• 债务结构：城投短债占比普遍不高（平均21.2%），非标融资依赖度高（蚌埠、宿州、淮南平均超20%）。
• 债务增速放缓：2019年以来，显性债务增速回落，城投债务增速整体下行，2022年末多数收敛于8%。

化解进展

• 措施：采用存量债务置换（政府债券+金融机构债务）、预算资金偿还、债务展期重组、融资平台市场化转型等方式。
• 效果：部分城市如蚌埠、淮南超额完成隐性债务化解任务，城投净融资自2020年以来维持正值，平均发行成本下降（2018年43%-52%到2022年35%-44%），债务风险总体可控。