深度报告-2025-11-15-东吴证券-2026年A股投资策略展望_风格的巨轮继续滚动_43页_1mb

报告摘要

2026年A股投资：策略轮动与风格切换

关键结论

风格轮动核心因素：
- 产业趋势拐点与流动性拐点（尤其美元流动性）是“成长→价值”风格切换的关键
- 市场演绎“看成长、做价值”，但2026年需重点关注成长风格阶段性机会
2026年关键拐点：
- 预计美元/弱美元节奏的分水岭出现在明年6月前后：
  - 上半年：政治风险导致美联储独立性挑战→美元走弱
  - 下半年：临近中期选举→美元趋势性走强
- 若AI爆款应用场景在2026年上半年未出现，叠加美元走强，市场情绪可能转向观望。
盈利与估值分析：
- 全A盈利自2021年以来结束下行周期，2025年已见底，2026年盈利有望温和复苏。
- ROE企稳核心在于产能利用率回升和供需格局再平衡。
行业配置主线：
- “科技与安全”与“改革与增长”为核心视角：
  - 科技：重点布局国产算力（芯片制造、光刻机）、AI电力、储能、算力基础设施。
  - 安全：资源重估（铜、铝、稀土、钨等）、能源自主（核聚变、氢能源）。
- 改革：反内卷政策进入效果验证期，锂电、正极、隔膜、多晶硅、农化等有望景气修复。

核心观点提炼

风格转换窗口：
- 2026年年中前，流动性（弱美元）+技术趋势共振，形成成长主导行情；
- PPI转正若延后，叠加十债利率下行，红利风格阶段性占优。
大类资产配置：
- 中短期小微盘超额收益减少，聚焦“成长-价值”风格周期轮动；
- 配置逻辑：国内信用扩张+海外流动性宽松支撑成长，国内稳增长+海外衰退则利好价值。

关键风险提示

全球货币政策超预期转向
地缘政治冲突恶化
AI产业化进程、芯片自主可控不及预期


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# 2026年A股投资策略总结

**报告核心结论**：

- **风格判断**：
   - 成长风格核心锚为“流动性预期+AI趋势”
   - 价值与红利风格在政策反内卷效果落地后或迎来阶段性机会

- **2026年关键看三个维度**：
   1. **美元拐点**：明年6月前后成为“弱→强”分水岭
      - 上半年：政治因素+降息预期→美元可能走弱
      - 下半年：中期选举临近→美元转强
   2. **AI趋势**：爆款应用若未大规模商业化，科技主线或调整
   3. **政策契机**：十五五规划开局，新质生产力成政策主线

- **重点配置方向**：
   - **科技自主可控**：半导体设备/材料、国产算力、AI底层硬件
   - **新型能源安全**：新型储能、核聚变、氢能源
   - **逆全球化受益**：稀土/钨/钽等战略性资源品
   - **供给改革**：农化、PTA、钢铁去产能

- **核心建议**：
   - 年中前重点布局**高弹性科技成长**；
   - 年后逐步配置**顺周期红利资产**；
   - 抓住全球流动性转向前的“拥挤交易”退出机会

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