20251115-东吴证券-策略深度报告_2026年A股投资策略展望-风格的巨轮继续滚动_43页_1mb

A 股策略总结：2026 年投资聚焦风格切换与科技成长

市场回顾与风格观点

1. 政策驱动转向，成长主导

   • 2024 年 9 月 24 日政策转向后，A 股开启牛市，估值修复与产业趋势共振。成长风格（如科创 50、创业板）超额收益显著，AI 景气高景气支撑行情纵深发展。
   • “成长—价值”风格切换核心由流动性拐点（弱美元）与产业趋势拐点（AI 应用落地）共同驱动。

2. 2026 年风格轮动窗口

   • 预计 2026 年 6 月前后美元见顶、流程主导资金博弈模型，若流动性转强叠加政策验证（PPI 转正），红利风格或占优；6 月前成长股占比可能下降。
   • 宏观层面：弱美元周期延续至 2026Q2，上半年推动弱美元；下半年倒“政策底”与“盈利底”可能强化价值风格。
   • 产业层面：AI 应用若未突破（如爆款未现），则科技主线调整；政策强调“科技自立自强”，科技制造链核心受益。

盈利分析与行业配置

• 企业盈利企稳：全 A（非金融）利润增速自 2021 年起触底反弹，2026 年预期 “供需平衡”支撑 ROE 上行。

• 科技与安全主线

  • AI 产业链：国产算力、芯片制造、电力建设（如储能）为核心，AI 应用从算力层逐步下沉至终端与 ToB。
  • 资源与能源：铜、铝、稀土等战略资源价格中枢上移，绿色 H 氢、固态电池等新型能源需求增长。
  • 前沿方向：量子科技、脑机接口、核能等政策扶持领域。

• 改革与增长逻辑

  • 反内卷政策驱动供给优化：锂电材料、光伏等新能源产业链景气修复，关注农化、钢铁等行业供给侧去化。
  • 内需消费：服务消费（旅游、体育）、非耐用品（速冻食品、保健品）受益消费转型，强调消费供给侧创新。

风险提示

• 经济增长不及预期、地缘政治冲击、海外政策不确定性（关税/美元）等可能加剧市场波动。

总结：2026 年投资需把握风格切换节奏，聚焦科技成长与产业安全，重视 AI、新能源及政策催化板块，采用“科技与安全”搭档配置策略。