20251226-东兴证券-证券行业2026年投资展望_政策助力叠加整合提速_行业景气度有望加速提升_19页_1mb

证券行业2026年投资展望总结

核心内容

证券行业在2026年面临国内外宏观环境的复杂影响，但随着政策持续发力和资本市场逐步回暖，行业景气度有望加速提升。分析师刘嘉玮认为，政策支持、市场活跃度提升、业务结构优化以及头部机构的整合将共同推动证券行业向好发展。

主要观点

1. 2025年行情回顾

• 证券板块全年表现弱势，跑输核心宽基指数。
• 板块内个股表现分化显著，涨幅与跌幅相差近120个百分点。
• 并购重组成为推动个股表现的重要催化剂。
• 2025年日均交易额显著提升，两融余额屡创新高，显示市场活跃度增强。

2. 2026年政策展望

• 2025年为政策承上启下之年，2026年或将迎来更多积极政策。
• 政策方向包括推动中长期资金入市、优化发行承销制度、支持科技成长企业融资、加强监管与投资者保护等。
• 随着政策力度加大，行业估值修复和业绩提升的预期增强。

3. 大财富管理业务发展

• 资本市场活跃度提升，带动券商财富管理业务加速发展。
• 居民大类资产配置向权益市场转移，为券商带来持续增长机遇。
• 控参股基金公司为券商财富管理提供产品支持与客户导流。
• ETF投资成为券商重点发力方向，具有较高的市场关注度和投资价值。

4. 大投行业务增长

• 科技成长企业融资政策支持增强，IPO、定增等业务规模显著上升。
• 科创板改革持续推进，设立科创成长层，提升对科技企业的直接融资便利性。
• 并购重组业务改革深化，提升市场流动性与投资效率。
• 头部券商在投行业务中具备更强的竞争力与业绩确定性。

5. 大自营业务发展

• 自营业务收入高度依赖股债市场表现，市场波动对收益影响显著。
• 头部券商因资产配置均衡、风控体系健全，具备更强的抗周期能力。
• 投资收益的稳定性成为自营业务发展的关键因素。

6. 投资建议

• 2026年行业业绩和景气度有望持续上升，政策力度是关键。
• 头部券商具备更高的投资价值，尤其是估值处于低位的价值个股。
• 证券ETF投资价值突出，市场偏好或持续向指数投资倾斜。

关键信息

• 市场表现：2025年证券板块整体表现弱于核心宽基指数，但部分个股表现亮眼。
• 政策支持：2026年政策力度将增强，推动中长期资金入市，提升资本市场流动性。
• 业务增长：财富管理、投行业务和自营业务将成为券商未来增长的核心引擎。
• 估值水平：当前证券行业估值仅1.50倍PB，处于历史38.53%分位，向上弹性较大。
• 行业整合：2024年以来证券行业整合加速，2026年趋势有望延续，头部机构更具优势。
• 风险提示：宏观经济下行、政策变动、市场波动及流动性风险仍是重要关注点。

业务发展重点

• 财富管理：随着居民资产配置向权益市场转移，券商财富管理业务迎来发展机遇。
• 投行业务：科技企业融资政策支持增强，IPO与定增规模显著增长，成为券商业务增长点。
• 自营业务：资产配置能力与风控水平决定收益稳定性，头部券商更具优势。
• ETF投资：作为券商重点发力方向，ETF具备较高的市场关注度和投资价值。

结论

2026年证券行业在政策支持、市场活跃度提升和业务创新推动下，整体景气度有望持续改善，估值修复空间较大。建议关注头部券商及估值处于低位的价值个股，同时重视ETF投资机会。行业整合趋势将加速，监管导向明确，有利于提升行业整体竞争力。