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格林大华期货铜早报20211020 总结

核心内容

本报告为格林大华期货发布的铜品种早报，主要分析了2021年10月20日前后铜市场的走势及影响因素，包括国内与国际市场的供需变化、政策调控、成本端推升以及市场操作建议等。

主要观点

• 铜价走势：受国家发改委对煤价干预措施影响，隔夜铜价下跌；美联储缩债利多因素落地后，美元指数偏下行，但LME铜库存处于历史低位，全球能源危机背景下供给偏紧预期持续，铜价难以显著下行。
• 市场预期：现货端高铜价对需求有抑制作用，但随着市场接受度提高，升水有所回升。预计短期内铜价将高位震荡。
• 操作建议：建议投资者对剩余多单逢高了结，或采取高抛低吸的高频操作策略。主力合约支撑位为71800元/吨，第一压力位为74900元/吨。伦铜价格区间为9800美元/吨至12000美元/吨。

关键信息

利多因素

• 铜精矿TC/RC：降至62.0美元/吨及6.20美分/磅，表明矿端成本有所下降。
• 库存变化：中国电解铜社会库存周增加0.59万至9.97万吨；保税区库存周减少2.8万吨至21.6万吨；上期所铜库存周减少8394吨至41668吨；LME铜库存日减少3150吨至178225吨，为1970年以来最低水平。
• 升水回升：中国电解铜升水增加15至升290元/吨。
• 长单溢价上涨：2022年Codelco发往欧洲铜长单溢价为128美元/吨，较2021年增长30美元/吨，增幅达30%；发往中国的长单溢价最高为138美元/吨，发生在2014年。
• 成本推升：由于海运费提升和疫情导致的薪资谈判罢工，全球铜矿产出缩水，推升成本。
• 政策预期：美联储预计从11月开始缩减购债规模，但加息还需等待，对铜价形成一定支撑。
• 经济预期：IMF将2021年全球经济增速预期下调至5.9%，但维持2022年4.9%不变，表明全球经济仍具备增长潜力。
• 广西政策：广西将电解铜冶炼商的电解提高50%，进一步影响铜的供给和成本。

利空因素

• 煤炭价格调控：国家发改委研究对煤价实行干预措施，抑制成本端推升作用。
• 铜精矿加工费上调：CSPT小组敲定四季度铜精矿加工费为70美元/吨及7.0美分/磅，较三季度显著上行，表明矿端供给恢复。
• 汽车市场疲软：9月中国汽车产销同比分别下降17.9%和19.6%，乘用车市场零售同比下降17.3%，显示下游需求承压。

风险因素

• 全球政策收紧节奏：若美联储加息节奏加快，可能对铜价形成压力。

其他信息

• 免责声明：本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 研究员信息：王华，联系电话：010-5671-1762，从业资格：F3011325，咨询资格号：Z0012780。

总结

当前铜市场面临成本端和供给端的双重压力，但LME库存处于历史低位，全球能源危机背景下供给偏紧预期仍存，支撑铜价。国内方面，煤炭价格调控措施抑制了成本端上涨，而铜精矿加工费的上调则表明矿端供给逐步恢复。短期铜价或高位震荡，操作上建议逢高了结多单或采取高抛低吸策略。投资者需关注全球政策收紧节奏对铜价的影响。