20220801-建信期货-棉花月度报告_大幅下跌后阶段性企稳_14页_3mb

农产品研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货农业产品研究团队发布，主要分析了7月棉花市场的走势及影响因素，包括国际供需变化、国内生产与消费情况、政策动向以及宏观经济环境对棉花价格的影响。

主要观点

• 国际市场：

  • 美国6月通胀率达9.1%，欧元区通胀率也创新高，导致市场对加息预期强烈，美元指数上升压制商品市场。
  • 美国农业部7月供需报告显示全球棉花期末库存从下降转为上升，但美国因德州干旱仍维持供需紧张。
  • ICE棉价反弹力度强于郑棉，短期关注美国干旱及印度洪灾对产量的影响，以及国内收储政策变化。
  • 若美棉库存继续下调，棉价或有反弹空间；国内收储预期未落地前，市场难有实质性好转。
  • 中期需关注新季棉花市场开秤价格，长期偏空局势未改。

• 国内市场：

  • 国内新季棉花增产可能性较大，但下游消费未明显改善，纺织企业库存仍处于高位。
  • 7月13日收储政策实施，改善市场情绪，打断棉价下跌趋势。
  • 棉花进口量有所下降，以美棉为主，其他来源较少。
  • 纺织企业加工情况不佳，库存持续累积，利润未明显恢复。

关键信息

国际供需情况

• 全球棉花供需：
  • 2022/23年度全球棉花期末库存环比上升1.8%，主要因印度、中国、巴西等国库存增加。
  • 美国产量下调21.77万吨至337.47万吨，期末库存下降17.24%至52.25万吨。
  • 印度因洪灾影响，产量预测未明，库存上升。
  • 巴西产量预计为279万吨，较上月下降28.2万吨，收割进度放缓。

国内供需情况

• 种植面积与产量：

  • 2022年全国棉花种植面积较去年增加1.9%，单产预计136.9公斤/亩，总产量预计606.1万吨，同比增加4.5%。
  • 新疆棉花提前进入采摘期，黄河流域、长江流域及西北内陆棉区长势良好。

• 库存与消费：

  • 6月商业库存为372.22万吨，工业库存为57.91万吨，显示纺织企业需求疲软。
  • 纺企棉花库存为20.6天，棉纱库存为49.3天，坯布库存为45.6天，库存持续累积。
  • 纺织品零售额同比上涨2%，但服装鞋帽类销售量同比大幅下降26.4%。
  • 6月纺织服装出口额同比上涨14%，但下半年外需或有回落可能。

• 纺织企业加工情况：

  • 纺企纱线负荷指数为44.2%，坯布负荷指数为44.5%，开工率下降。
  • 纯棉纱CYC32S利润有所修复，但纯棉布CGC32仍亏损。

策略建议

• 策略：区间操作
• 重要变量：
  • 干旱情况
  • 中美关系
  • 国家政策（尤其是收储政策）

结构总结

一、行情回顾

• 7月美棉阶段性筑底回升，郑棉震荡走势。
• ICE棉价反弹力度强于郑棉，宏观压力阶段性缓解。

二、国际供需情况

• 全球棉花供需：
  • 期末库存转降为升，美国供需紧张，其他地区库存上升。
• 主要国家情况：
  • 印度：洪灾影响产量，库存上升。
  • 美国：干旱持续，出口签约量下降。
  • 巴基斯坦：因美元升值及降雨，现货价格大幅上涨。
  • 巴西：产量下调，收割进度放缓。

三、国内供需情况

• 种植面积与产量：
  • 种植面积增加，单产上升，总产量预计增加。
• 生长情况：
  • 各主产区天气利于棉花生长，新疆采摘时间提前。
• 库存情况：
  • 商业库存高位，工业库存低位，显示需求疲软。
• 进口情况：
  • 进口量下降，以美棉为主，其他来源较少。
• 纺织企业加工与需求：
  • 开工率下降，库存持续累积，部分产品利润修复。

四、总结及后期展望

• 基本面：
  • 美国与欧元区高通胀推升加息预期，压制商品市场。
  • 7月议息会议后宏观压力减弱，商品市场反弹。
  • 国内棉花增产预期，但下游需求未改善。
• 展望：
  • 短期关注美国干旱与印度洪灾对产量的影响。
  • 中期需关注新季棉花开秤价格。
  • 长期偏空，需警惕外部环境与政策变化。

建信期货研投中心

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