棉花月度报告：多空转换阶段-20240301-建信期货-12页_2mb

棉花月度报告观点摘要

基本面

宏观方面：美国1月核心PCE物价指数环比上涨0.4%，创2023年1月以来最大值，美联储降息预期推迟至2024年下半年。国内方面，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，货币政策支撑；但2月官方制造业PMI为49.1%，较上月下降0.1%，制造业景气水平待提升。
全球供需：美国农业部调降2023/24年度全球期末库存至18.22万吨，环比降0.8%；国内2023年棉花总产量预计565.7万吨，同比减15.8%；截至1月底，棉花商业库存累积至近年偏高水平，工业库存窄幅波动。元宵节后纺织市场订单放量不明显，但欧美因红海问题提前补库，进口需求同比好转。

核心观点

1. 海外市场高位棉价抑制需求，美棉逼仓结束后价格或回归基本面；
2. 国内一季度末供需维持宽松，基本面弱于外盘；
3. 3月市场关注点转向新棉种植面积，受厄尔尼诺减弱和粮棉比影响，种植面积预计增加，郑棉偏空态势。

策略建议

• 高位做空、买入看跌期权、卖出看涨期权

重要变量

• 宏观走势、资金变动、地缘冲突

[分析师信息]
研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然
期货从业资格号：F0301101、F3055047、F0230741、F3076808、F03094925
联系方式：yulanlan@ccbccbfutures.com，021-60635732

免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。