豆油12月月报-20201204-民生期货-15页_854kb

豆油 12 月月报总结

一、核心内容

本报告由民生期货有限公司发布，内容涵盖豆油市场11月份的行情回顾、基本面分析、技术分析以及未来行情展望。报告指出，四季度豆油市场处于供需双增阶段，整体氛围偏乐观，但高位调整压力较大。豆油作为油脂市场中的重要品种，预计未来半年内走势较强势。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 11月份全球豆类油脂市场强势上涨。
• 美豆主力合约价格突破近七年新高，国内豆油主力合约亦创出阶段性新高。
• 豆油在突破8000点后进入高位盘整，获利盘回吐压力较大。
• 四季度节假日较多，豆油需求旺盛，去库存速度加快，短空长多仍是近期主基调。

2. 基本面分析

（一）宏观因素

• 全球疫情引发原油市场悲观情绪，油价一度跌至35美元，后因疫苗利好反弹至40-46美元区间。
• 胡塞武装袭击事件和中国SC原油期货补涨推动油价突破46美元，逼近50美元。
• OPEC+决定推迟一月份增产计划，为油价上涨提供支撑。
• 市场对油价上涨的预期增强，但部分成员国（如伊拉克、阿联酋）对延长减产计划持保留态度。

（二）供给分析

• 美豆出口需求良好：巴西大豆库存下降，全球供应依赖美国，美豆出口销售进度创历史最快，期末库存降至近7年最低。
• 国内进口大豆供给充裕：中国大豆进口量预计达1亿吨，进口大豆库存持续攀升，11月和12月到港量均维持高位。
• 油脂后期供应偏紧：巴西棕榈油库存偏紧，国内棕油到港量预期较高，导致阶段性累库压力。菜籽和菜油进口受限，供应紧张。

（三）需求分析

• 豆油需求旺盛：四季度为豆油消费旺季，饲料需求虽有松动迹象，但玉米价格高企抑制了替代品的使用。
• 豆粕需求刚性增加：非洲猪瘟控制后，生猪存栏快速回升，豆粕需求同步增长，且禽类养殖利润提升带动存栏增加，进一步支撑豆粕消费。

三、技术分析

• 豆油主力合约：技术指标呈现短空长多排列，短线指标向下，中长线指标向上，多空博弈加剧。
• 豆粕主力合约：技术指标偏空，均线发散向下，空头力量占优，市场仍有进一步下探动力。

四、行情展望

• 四季度国内豆油市场供需双增，库存偏低，进口需求良好，豆油走势仍有上升空间。
• 豆油可能在未来半年内表现强势，主要受美豆进口成本上升及旺季需求支撑。
• 建议投资者关注豆油的长期偏多趋势，但需警惕高位调整风险。

五、关键信息

• 美豆价格：10月美豆主力合约价格从1050美分上涨至1200美分，创七年新高。
• 国内豆油价格：11月初为7100元/吨，11月20日上涨至8036元/吨。
• 进口大豆库存：截至11月13日当周，国内进口大豆库存为606.44万吨，环比增加1.44%，同比增加95.27%。
• 豆油库存：2019-20年度国内豆油库存从130万吨下降至120万吨以下，去库趋势符合预期。
• 生猪存栏：10月全国生猪存栏2.42亿头，能繁母猪存栏2518万头，同比增长31.5%和26.9%。
• 豆粕需求：随着生猪存栏恢复，豆粕需求快速增长，预计明年年中将恢复至非洲猪瘟前水平。

六、风险提示

• 国际原油市场波动可能影响豆油成本。
• 天气因素（如拉尼娜）可能影响南美大豆产量，进一步推高美豆价格。
• 中加贸易关系紧张可能继续限制加菜籽进口，影响国内油脂供应结构。

七、联系方式

• 报告发布单位：民生期货有限公司
• 联系人：李朝（部门总经理助理）
• 邮箱：lichao@msqh.com
• 从业证书号：F3017378
• 投资咨询号：Z0011674

八、免责声明

• 本报告基于合法渠道获得的信息，力求准确和完整，但不保证其准确性或完整性。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得用于非法目的，未经授权不得翻版、复制或发布。