20251122-五矿期货-铅周报_冶炼高开工_铅价重回震荡区间_35页_3mb

铅周报总结 (2025/11/22)

概述

本周铅价呈现震荡态势，沪铅指数周五收跌0.31%至17165元/吨，伦敦铅跌17.5美元/吨。总体供应端持续宽松，原生和再生铅冶炼开工率高位，库存回升，铅价短期内面临偏弱压力，预期在宽幅震荡区间运行。

价格回顾

• 沪铅指数周五收跌0.31%，至17165元/吨，单边交易总持仓减少。
• 伦敦铅3S合约收跌17.5美元/吨，至1997.5美元/吨，持仓增加。
• SMM 1#铅锭均价17075元/吨，再生精铅均价17050元/吨，精废价差25元/吨。

市场结构

• 国内社会库存小幅去库至3.64万吨，上期所铅锭期货库存上升。
• 国内铅锭基差-90元/吨，沪伦比价1.21，进口盈亏10.51元/吨，显示内外价差存续。
• 全球LME铅库存26.47万吨，注销仓单8.57万吨，月差收窄，基差-28.91美元/吨，进口条件盈利。

供需分析

• 供应端：原生铅开工率67.70%，产量同比增长；再生铅周产4.5万吨，原料库存增加。铅精矿进口和国内供应稳定，加工费分别为-135美元/干吨和300元/金属吨。
• 需求端：铅酸蓄电池开工率70.56%，表观需求小幅增长，但出口持续下滑。需求领域包括汽车启动电池、电动自行车电池和通信基站电池。
• 库存：国内铅锭工厂库存上升，社会库存稳定在合理水平；全球库存增加，供需差出现短缺。

产业数据重点

• 原生铅产量同比小幅增长，精矿供应稳定；再生铅和原生铅冶炼原料库存抬升，支持供应扩张。
• 需求方面，汽车和快递行业拉动部分需求，但整体增速放缓。

价格展望

• 前期主力多头离场导致铅价震荡，短期受全球金融资产表现偏弱影响，预计价格承压。
• 供需平衡松散，库存回升强化下行压力，但精废价差和进口盈亏指标显示市场微调可能。

总体评估

铅市场供应端强势，需求平稳但库存压力期回升，短期震荡区间预计维持，重点关注持仓变化和库存动态。