20230612-国投安信期货-铅周报_供需双弱_重回震荡区间_16页_5mb

供需双弱，重回震荡区间

核心内容概述

近期铅市场呈现供需双弱的格局，价格重回震荡区间。从供应端来看，原生铅产量有所回升，但整体仍偏紧；再生铅开工率保持稳定，铅价反弹带动精废价差扩大。需求端则表现疲软，铅酸蓄电池开工率小幅回落，经销商去库困难。整体来看，铅市场短期内震荡为主，关注后续库存变化及宏观因素影响。

主要观点

• 供应端：

  • 原生铅开工率环比回落，主要受云南地区炼厂开工下滑影响。
  • 随着5月中下旬检修炼厂全面复产，原生铅供应边际改善，但整体仍偏紧。
  • 进口矿报价上涨，但供应仍有限，TC维持低位。
  • 再生铅开工率稳定，铅价反弹带动精废价差扩大至125元。
  • 国内铅锭供应减少，沪铅重回1.51元/吨震荡区间。

• 需求端：

  • 铅酸蓄电池周度开工率小幅回落，电动自行车、三轮车、汽车用蓄电池消费迟缓。
  • 经销商成品库存仍高，去库压力较大。
  • 铅价反弹对需求端提振有限，市场整体消费疲软。

• 库存情况：

  • 上周SMM铅库存小幅累增至3.94万吨，因现货贴水，持货商交仓意愿增强，短期累库压力仍存。
  • 伦铅0-3升水走扩至18美元，库存暂稳于3.7万吨，价格支撑逐步显现。
  • 沪铅期货仓单占比及交割仓量风险显示市场参与者行为趋于谨慎。

• 市场展望：

  • 美联储6月议息会议临近，伦铅反弹空间及可持续性存在不确定性。
  • 国内铅基本面略偏弱，关注06合约交割后社会库存变化。
  • 铅价短期维持震荡走势，需关注宏观政策及库存变化。

关键信息

价格与价差

• SMM1#铅锭平均价：15075元，较上周上涨1.17%。
• 再生精铅平均价：14900元，周变动为0.17%。
• 精废价差：125元，较上周扩大。
• SMMPB50云南TC平均价：950元，维持稳定。
• 铅蓄电池价格：电动自行车电池价格为265元，汽车用电池价格为250元，均无变动。

供应与库存

• 原生铅产量：5月为31.32万吨，环比略有下降。
• 再生铅持证产量：5月为39.39万吨，非持证产量稳定在0.16万吨。
• 进口量：5月为0.4万吨，出口量为0.65万吨，净出口量为0.25万吨。
• 表观消费量：5月为65.08万吨，环比上升。
• 社会库存：5月为0.86万吨，库存变化需持续关注。

市场动态

• LME铅库存：暂稳于3.7万吨，伦铅升水走扩，显示市场对现货的支撑。
• 沪铅期货仓单占比：显示市场参与者行为趋于谨慎。
• 铅精矿TC：维持低位，进口矿报价上涨但供应仍偏紧。
• 铅精矿库存：连云港库存维持稳定，供应端压力尚未完全释放。

下游消费

• 铅酸蓄电池出口：总个数及累计同比数据显示出口维持稳定，但具体品类表现不一。
• 汽车产量与销量：中国汽车产量及销量数据反映市场对铅酸蓄电池的需求存在不确定性。
• 全球铅消费：ILZSG数据显示全球精炼铅消耗量及供需平衡情况，显示全球铅市场供需基本平衡，但未来走势需关注地缘政治与经济环境变化。

图表信息

• 图1：沪铅交割月近月持仓仓单比，反映市场持仓结构变化。
• 图2：铅远期曲线，显示价格趋势及市场预期。
• 图3：SHFE铅主力季节性表现，提供历史价格参考。
• 图4-28：涵盖铅精矿、废电蓄、硫酸、白银、蓄电池等多方面数据，展示产业链上下游动态。
• 图29-52：全球及国内铅精矿、精炼铅、蓄电池等供需平衡数据，揭示市场基本面变化。
• 图53-62：出口、消费及库存数据，反映市场实际运行情况。

操作建议

• 铅价短期维持震荡，建议投资者关注库存变化及宏观政策动向。
• 供应端边际改善，但需求端疲软，市场整体缺乏明显趋势。
• 伦铅反弹空间与可持续性需结合美联储政策及LME库存变化判断。
• 国内铅基本面偏弱，需关注06合约交割后的库存变化。

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