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公司半年报总结：订单韧性凸显，第二曲线加速培育

核心内容

公司于2026年8月24日发布了2026年半年报，展示了其在行业波动中的稳健表现及未来增长潜力。

业绩简评

• 营业收入：2026年上半年实现23.1亿元，同比下降24.6%；其中二季度实现13.4亿元，环比增长38.7%。
• 归母净利润：2026年上半年实现3.2亿元，同比下降20.4%；其中二季度实现2.0亿元，环比增长62.6%。
• 业绩表现：整体业绩符合预期，显示出公司在逆境中的抗压能力和增长韧性。

经营分析

盈利质量改善

• 毛利率：34.9%，同比提升5.2个百分点。
• 净利率：13.8%，同比提升0.7个百分点。
• 减值损失：2026年上半年计提信用及资产减值损失9700.4万元，同比减少8182.4万元，表明公司信用风险和资产减值压力有所缓释。

订单韧性与技术升级

• 合同负债：截至2026年上半年达58.55亿元，较年初增长79.9%，显示公司订单充足。
• 技术布局：公司围绕TOPCon、XBC等高效电池路线，持续开发半片/多分片、边缘钝化、激光Poly减薄及减银/去银相关设备，新设备持续获得订单。
• 海外拓展：初步构建海外服务体系和交付标准化体系，积极对接全球客户，为后续海外业务增长奠定基础。

研发驱动第二增长曲线

• 研发费用：2026年上半年为1.6亿元，同比增加1.8%，研发费用率7.1%。
• 战略业务：在集成电路先进封装设备领域，公司研发的电镀设备已进入β机验证阶段，支持多种金属电镀工艺，适用于TSV、微凸块、RDL等先进封装技术。
• 其他研发：推进半导体分立器件设备及科学仪器产品的开发与验证。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2026-2028年预计归母净利润分别为7.08亿元、8.14亿元、9.02亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.75元、2.01元、2.22元。
• PE估值：当前股价47.02元对应PE分别为27倍、23倍、21倍。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 产业链价格波动：可能影响公司盈利。
• 技术推进不及预期：可能影响新产品商业化进程。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 海外贸易风险：可能影响海外市场拓展。

财务表现（2023-2028E）

投资评级分析

附录：关键财务指标预测

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

关键财务比率分析

总结

公司2026年上半年业绩承压，但二季度显著回暖，显示其订单韧性及技术升级带来的增长动力。随着海外拓展和第二增长曲线的培育，公司未来盈利有望稳步提升，维持“买入”评级。尽管面临产业链波动、技术推进及竞争等风险，但公司通过持续的研发投入和市场拓展，展现出较强的抗风险能力和成长潜力。