20260825-东吴证券-拉普拉斯-688726.SH-2026年中报点评_Q2单季净利润增长显著_半导体业务加速突破_3页_412kb

拉普拉斯（688726）2026年中报总结

核心内容概述

本报告对拉普拉斯2026年半年度经营情况进行了分析，重点指出公司在Q2单季净利润显著增长，同时在光伏设备和半导体业务方面展现出强劲的发展势头。尽管上半年整体营收出现下滑，但公司通过优化成本结构和提升毛利率，实现了盈利能力的改善。此外，公司经营活动现金流大幅增长，显示出良好的资金运营能力。分析师对公司的未来盈利能力保持乐观，维持“增持”评级。

主要观点

1. Q2单季业绩显著增长

• 营收：2026年Q2单季营收13.42亿元，同比-16.7%，但环比增长38.65%。
• 归母净利润：1.96亿元，同比+35%，环比+62.65%。
• 扣非归母净利润：1.88亿元，同比+47.9%，环比+64.73%。
• 原因：尽管受到光伏产业链阶段性供需失衡的影响，但公司通过产品结构优化和成本控制，实现了净利润的大幅增长。

2. 毛利率与净利率改善

• 综合毛利率：2026年H1为34.90%，同比提升5.24个百分点。
• 销售净利率：13.8%，同比提升0.73个百分点。
• 费用率：期间费用率为15.3%，同比上升3个百分点，其中研发费用率上升1.9个百分点，显示公司对研发的持续投入。

3. 经营现金流显著提升

• 2026年H1经营活动净现金流：24.58亿元，同比大幅增长3229.1%。
• Q2单季：经营活动净现金流24.81亿元，同比和环比均转正。
• 原因：销售收款增加，公司回款能力增强。

4. 业务发展亮点

• 光伏设备：公司持续强化TOPCon、XBC核心工艺设备优势，通过技术迭代和设备出海提升竞争力。
• 半导体设备：先进封装设备（如ECD）已进入β机客户端验证阶段，支持8-12英寸晶圆，兼容多种电镀材料，应用于TSV、微凸块、RDL等工艺，标志着公司在半导体设备领域加速突破。

关键财务数据（单位：亿元）

财务预测与估值

• 盈利预测：公司2026年归母净利润预测为6.47亿元，2027年为7.80亿元，2028年为8.58亿元。
• 估值：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为29X、24X、22X，估值逐步下降，但盈利预期持续增长，具备投资价值。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来6个月相对基准涨幅在5%-15%之间。

风险提示

• 下游扩产不及预期：光伏行业周期波动可能影响公司订单。
• 新品研发不及预期：半导体设备等新技术的研发进展可能影响公司竞争力。

财务指标分析

总结

拉普拉斯在2026年H1业绩承压，但Q2单季净利润实现显著增长，显示出公司业务复苏的迹象。公司毛利率和净利率持续改善，经营活动现金流大幅上升，财务健康度良好。光伏设备和半导体设备业务成为公司增长的核心动力，尤其是半导体设备的突破性进展。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“增持”评级，但需关注光伏行业周期波动和新技术研发进度等风险因素。