20260830-国金证券-批发和零售贸易行业研究_出行需求如期释放_中秋国庆预订良好_9页_1mb

批发和零售贸易行业研究总结

核心内容概述

本报告对批发和零售贸易行业进行了深入分析，涵盖酒店、餐饮、黄金珠宝及跨境电商等细分领域。报告指出行业整体呈现回暖趋势，部分公司盈利增长显著，同时提出投资建议及风险提示。

主要观点

1. 酒店行业

• RevPAR回升：26W34全国酒店RevPAR同比+7.7%，经济/中档/高档酒店均实现中个位数增长，低基数与暑期需求后置共同推动。
• 假期预订良好：中秋、国庆假期预订表现良好，预计RevPAR将持续修复。
• 公司表现：
  • 锦江酒店：26H1归母净利润同比+47.1%，改革提效显著。
  • 首旅酒店：26H1归母净利润同比+11.0%，轻资产化持续推进。

2. 餐饮行业

• 连锁化转型：餐饮行业由数量扩张转向质量深耕，三成企业进行门店网络优化。
• 品牌表现：
  • 百胜中国：26H1总收入同比+11%，收购必胜客后利润率提升2.8%。
  • 瑞幸咖啡：26Q2总净收入同比+28.5%，全球门店达36310家。
  • 遇见小面：客单价降至27.7元，同店日均订单同比+7.8%，以价换量效果显著。
  • 锅圈：上半年收入+21.8%，净新增乡镇门店367家，下沉市场渗透率有望提升。

3. 黄金珠宝行业

• 金价回暖预期：美联储加息预期放缓，全球央行持续购金，金价有望回暖。
• 消费意愿回升：居民保值消费意愿回升，前期被压制的黄金购买需求将集中回补。
• 线上销售回暖：京东/天猫平台5月-7月黄金饰品销售额同步增速持续回暖。
• 推荐标的：
  • 老铺黄金：高端品牌龙头，估值修复空间大。
  • 潮宏基：时尚珠宝品牌稀缺标的，设计力驱动，盈利能力有望提升。

4. 跨境电商行业

• 亚马逊业绩亮眼：第二季度总营收同比+20%，AWS收入同比+36.8%，广告及第三方卖家服务收入均加速增长。
• 行业逻辑向上：CPI上涨利好线上性价比优势；高关税、高海运费等压制因素边际缓和。
• 推荐标的：
  • 安克创新：品牌出海龙头，储能、智能创新业务高增，AI转型持续推进。
  • 小商品城：受益AI跨境平台放量，义支付结算规模突破，关注进口监管改革及人民币国际化。
  • 致欧科技、赛维时代、华凯易佰：去库结束，新品拓展带来收入高增。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：上周商贸零售（申万）上涨3.41%，在9个申万大消费一级行业中排名第二。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：凯瑞德（+28.59%）、新华百货（+27.52%）、星徽股份（+16.00%）、上海九百（+15.90%）、农产品（+13.18%）。
  • 跌幅前五：宁波中百（-3.93%）、万辰集团（-3.32%）、焦点科技（-1.70%）、富森美（-1.19%）、三态股份（-1.07%）。

细分行业景气度

• 零售：商超趋缓、百货承压、电商企稳、跨境电商向上。
• 社服：旅游高景气、餐饮稳健、酒店拐点向上、教育分化。
• 人服：稳健向上。

投资建议

风险提示

• 业务拓展不及预期：部分新业务尚处早期，后续表现存在不确定性。
• 内需消费不及预期：居民消费意愿恢复不及预期可能影响相关业务。
• 产品表现不及预期：新品上市表现存在不确定性，可能影响收入。
• 国际贸易政策大幅波动：若美国对华关税提升，可能影响市场情绪及出口链公司业绩。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业涨幅与大盘相近。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

其他说明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者参考。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。
• 报告内容可能与市场实际情况或其他研究报告不一致，使用时需结合自身情况审慎判断。