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2021年6月官方PMI点评总结

核心内容概述

2021年6月中国制造业PMI为 50.9%，较上月下降0.1个百分点，连续16个月扩张，但扩张力度已连续3个月减弱。非制造业商务活动指数为 53.5%，较上月下降2.0个百分点。整体来看，制造业生产端和需求端均有所放缓，出口订单连续收缩，国内消费尚未完全恢复至疫情前水平。

主要观点与关键信息

一、制造业PMI分项指数情况

• 新订单指数：连续16个月扩张，较上月上升0.2个百分点，表明市场需求有所回升。
• 生产指数：连续16个月扩张，但环比下降0.8个百分点，显示生产活动增速放缓。
• 从业人员指数：连续3个月收缩，反映就业市场仍面临压力。
• 供应商配送时间指数：为逆指数，位于荣枯线以下，显示原材料交货时间放缓，可能与供应紧张有关。
• 原材料库存指数：仍位于荣枯线以下，表明企业原材料库存维持收缩状态。

二、出口订单收缩

• 新出口订单指数：为 48.1%，连续2个月收缩，表明海外需求有所降温。
• 原因分析：发达经济体生产端持续复苏、前期积压需求释放及价格上涨因素共同作用。
• 重点行业影响：农副食品加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业新出口订单指数显著下降。

三、价格指数高位回落

• 出厂价格指数：为 51.4%，较上月下降9.2个百分点，但仍处于扩张区间。
• 主要原材料购进价格指数：为 61.2%，较上月下降11.6个百分点，显示原材料价格高位回落。
• 未来展望：预计6月工业生产者出厂价格环比涨幅将出现较大回落，与PPI走势高度相关。

四、企业规模差异

• 大型企业：PMI为 51.7%，较上月下降0.1个百分点，连续16个月扩张。
• 中型企业：PMI为 50.8%，较上月下降0.3个百分点，连续4个月扩张。
• 小型企业：PMI为 49.1%，较上月上升0.3个百分点，连续2个月收缩。
• 趋势分析：小型企业持续面临原材料价格上涨带来的经营压力。

五、国际与国内经济环境

• 国际形势：美国、欧元区、日本制造业PMI均维持扩张，但增速放缓。美国通胀压力上升，美联储考虑提前加息。
• 中美关系：中美高层持续沟通，包括元首直接会谈计划，但贸易关系仍存在失衡问题。
• 全球疫苗接种：全球疫苗接种量已超30亿剂次，但低收入国家接种率低，影响全球复苏进程。

六、国内政策动态

• 财政政策：新增地方政府债券发行规模略有下降，但整体仍保持一定力度，用于稳增长。
• 货币政策：以“稳字当头”为主，强调服务实体经济与防控金融风险，央行通过调整外汇存款准备金率缓解人民币升值压力。
• 监管措施：发改委加强大宗商品市场监管，推动价格稳定，释放国家储备以稳定市场预期。

展望

• 疫情与疫苗：德尔塔等变异毒株对全球疫情防控构成挑战，但疫苗接种速度提升有助于抑制其传播。
• 全球产业链：全球经济体同步复苏至关重要，中国制造业需关注海外需求变化。
• 国内经济：财政政策仍需发力，货币政策保持稳健，关注就业和消费恢复情况。
• 价格走势：价格指数高位回落，但需警惕后续大宗商品价格波动对经济的影响。

作者与机构信息

• 作者：徐骥，CFA，远东资信研究部高级研究员，纽约大学理工学院数学硕士。
• 机构：远东资信评估有限公司，成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估公司，具备丰富的行业经验和权威性。

相关研究报告

1. 《节后复产或快于往年，新出口订单重回扩张——2021年3月官方PMI点评》
2. 《制造业扩张力度减弱，海外需求维持良好——2021年4月官方PMI点评》
3. 《制造业扩张继续放缓，新出口订单出现收缩——2021年5月官方PMI点评》

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