20241110-中泰证券-有色金属行业_需求超预期_锂价反弹_25页_4mb

有色金属行业定期报告摘要

投资策略

1. 稀土：短期需求复苏，供给端不确定性增大，价格回升，中长期在机器人、新能源汽车等场景需求有望爆发。
2. 锑：供给紧张逻辑持续，光伏和刚性需求下锑价继续上涨。
3. 锡：需求复苏与供应收缩共振，锡价中枢上行趋势明确。

本周行情回顾

• 稀土永磁板块：本周上涨677%，板块表现强劲。
• 锂价反弹：碳酸锂现货价格上涨270%，氢氧化锂价格持稳。
• 锑价、锡价：锑锭价格上涨10%，锡价上涨191%。

产业链景气度

• 光伏行业：9月国内光伏新增装机环比增长27%。
• 新能源汽车：10月国内新能源乘用车零售量同比高增长567%。
• 电池和正极材料：9月动力电池产量同比增速达433%，正极材料需求逐步恢复。

小金属细分分析

• 锂：碳酸锂价格反弹，市场库存去化，边际成本面临挑战。
• 稀土：缅甸矿供应不确定性增大，氧化镝、氧化铽价格稳定。
• 锑：价格回升，出口恢复预期拉动内外价差。
• 锡：供应收缩叠加需求复苏，锡价中枢上行。
• 钴、镍、钨：价格跌至底部区间或持稳，市场静待需求回暖。

风险提示

宏观经济波动、技术替代、产业政策变动、新能源汽车销量不及预期，研究报告信息滞后等风险需关注。

该报告维持增持评级，重点关注稀土、锡、锑等供给刚性、需求向好的小金属品种，同时警惕市场供需变化和政策变动风险。