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疫情常态化 需求加速恢复 —— 蔡含篇预测报告总结

核心内容

本报告由北京大学国民经济研究中心发布，分析了2020年11月中国经济的运行情况，涵盖经济增长、通货膨胀、货币信贷、出口进口及人民币汇率等多个方面。报告指出，中国经济在疫情常态化背景下逐步修复，需求端的恢复速度加快，推动整体经济逐步回升。

主要观点

1. 经济增长

• 工业增加值：预计11月同比增长 6.5%，受高基数效应影响，增速大概率触顶回落。
• 固定资产投资：1-11月累计同比增长 2.7%，较1-10月小幅上涨，但整体仍处于低位。
• 社会消费品零售额：预计11月同比增长 4.8%，受“双十一”消费狂欢拉动，消费增速继续上行。
• 出口：预计11月同比增长 8.0%，外需恢复强劲，出口保持高位。
• 进口：预计11月同比增长 2.4%，内需进一步恢复，进口延续修复趋势。

2. 通货膨胀

• CPI：预计11月同比下降 0.1%，猪肉价格下滑是主要拉低因素。
• PPI：预计11月同比下降 1.9%，降幅较前月收窄，供需关系改善带动价格回升。

3. 货币信贷

• 新增人民币贷款：预计11月新增 14000亿元，环比多增 7337亿元，同比多增 367亿元。
• M2同比增速：预计11月末M2同比增速为 10.5%，与10月持平，反映货币供应保持合理增长。

4. 汇率

• 人民币汇率：预计2020年12月震荡上涨，区间为 6.50~6.65，受中国经济恢复和RCEP协议签订推动，但受欧美疫情及国际局势影响，存在波动风险。

关键信息

• 高基数效应：工业增加值、出口、进口等指标受2019年同期高基数影响，增速面临回落压力。
• 消费复苏：受“双十一”促销活动带动，消费增速持续上行，居民收入恢复为消费提供支撑。
• 投资支持：货币宽松政策和疫情常态化后复工复产加快，推动投资增速小幅回升。
• 价格修复：猪肉价格下滑拉低CPI增速，而PPI降幅收窄显示工业需求逐步改善。
• RCEP影响：区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）签订促进区域贸易，对出口形成积极拉动。
• 货币政策：M2同比增速保持稳定，央行强调科学把握货币政策操作，确保流动性合理充裕。

附：研究机构简介

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠于北京大学经济学院，研究领域包括中国经济波动、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革、转轨经济、政治经济学与西方经济学等。中心在宏观经济研究方面具有显著影响力，其研究成果对国家政策制定起到参考作用。

附：报告免责声明

本报告为学术交流用途，信息仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据。报告版权归属北京大学国民经济研究中心，未经许可，不得复制、转载或引用。

图表说明

• 图1：工业增加值当月同比增速
• 图2：固定资产投资完成额累计同比增速
• 图3：社会消费品零售总额当月同比增速
• 图4：出口当月同比增速
• 图5：进口当月同比增速
• 图6：CPI当月同比增速
• 图7：PPI当月同比增速
• 图8：M2当月同比增速
• 图9：新增人民币贷款当月同比增速
• 图10：人民币三大汇率走势图

以上图表均来源于Wind和北京大学国民经济研究中心，用于展示各经济指标的走势和变化。