深度报告-20211118-招商银行-煤炭行业深度报告_能源结构调整下的新周期_40页_1mb

煤炭行业深度报告总结

核心内容概述

我国煤炭行业在能源结构调整背景下正经历新的周期轮动，其供需格局、价格走势及企业转型趋势均受到政策、经济及国际形势的多重影响。煤炭作为我国主要能源和工业原料，其消费量和产量均位居全球首位，但存在区域供需错配、优质资源稀缺等问题。随着“双碳”目标的推进，煤炭的“压舱石”地位将在“碳达峰”前维持，而“碳中和”后将逐步进入下行周期。

主要观点

1. 行业概况

• 我国煤炭资源丰富，2020年已探明储量为1432亿吨，占全球13.3%。
• 煤炭产量和消费量均为全球第一，进口量占全球20.8%，出口量较小。
• 煤炭产量向晋陕蒙大型煤矿集中，动力煤占比高达82.5%，炼焦煤稀缺且优质资源有限。
• 煤炭消费以电力为主，占六成左右，东部地区需求旺盛，需从西部资源区调入。

2. 行业周期与价格分析

• 2009年至2020年，煤炭行业经历了两轮周期，分别是“四万亿”刺激期、产能过剩期、供给侧改革期和环保安全政策期。
• 近期价格快速上涨，主要由于疫后经济修复带来的电力需求上升和供给端受到环保、安全、反腐、澳煤禁运和极端天气等多重因素限制。
• 2021年1-9月煤炭价格飙升，进入新一轮上升阶段，预计全年价格保持高位震荡。
• “十四五”期间，煤炭消费和供给将保持稳定，2023年后可能转为“供过于求”，价格逐步回落。
• “双碳”目标下，煤炭消费占比将下降，2030年前仍将保持在45%以上，2060年将降至6%左右。

3. 行业格局与企业发展

• 行业集中度显著提升，国家推动煤炭企业兼并重组，形成具有国际竞争力的大型企业集团。
• 龙头企业优势更加凸显，资源和成本成为核心竞争力，智能化和上下游一体化成为转型重点。
• 煤矿智能化将提升生产效率、减少人工成本和事故率，成为高质量发展的核心驱动力。

关键信息

供需格局

• 2020年我国煤炭产量39亿吨，消费量39.6亿吨，进口3亿吨。
• 动力煤占82.5%，炼焦煤占12.5%，炼焦煤资源稀缺，进口依赖度高。
• 东部地区用电需求大，需从晋陕蒙等资源区调入煤炭，形成“北煤南运”和“西煤东运”的格局。

价格趋势

• 2021年1-9月煤炭价格大幅上涨，动力煤均价从600元/吨升至2300元/吨，炼焦煤从1000元/吨升至2486元/吨。
• 2023年后价格有望逐步回落，但不会回到“去产能”时期的低点。
• “双碳”目标下，发改委可能对动力煤价格实施干预，以稳定价格在合理区间。

政策导向

• 供给侧改革和环保安全政策推动煤炭行业集中度提升和产能优化。
• 新能源替代和碳排放控制将影响煤炭消费，未来煤炭将逐步向绿色、低碳、智能化方向发展。
• 2021年煤炭产量增速为3.7%，消费增速为9%，供需缺口达0.8亿吨。
• “十四五”期间煤炭产量目标为41亿吨，年均复合增速限制在1.2%左右。

风险分析

• 可能面临经济增长不及预期、政策调控力度过大、新能源替代效应增强、碳交易成本上升、企业债务风险增加等风险。
• 澳煤禁运对炼焦煤供应造成较大冲击，印尼和蒙古难以填补缺口。
• 煤炭企业投资意愿减弱，智能化可能成为打开投资空间的新方向。

企业转型与智能化发展

• 煤炭企业加快转型，布局火电、煤化工及新能源等上下游一体化业务。
• 龙头企业如国家能源、中煤能源、陕煤化、山东能源等积极推进智能化建设。
• 2020年全国已建成约500个智能化采煤工作面，中煤能源原煤工效显著提升。
• 煤矿智能化成为高质量发展的重要手段，有助于提升效率、减少事故、获得政策支持。

图表与数据

• 煤炭供给结构、进口分国家、煤炭消费分行业、行业集中度、智能化采煤工作面数量等图表展示煤炭行业发展趋势。
• 煤炭产量和产能利用率、煤炭价格走势、煤炭消费量预测等数据支撑周期分析。

结论

煤炭行业正处于能源结构调整和“双碳”目标驱动下的新周期中，未来将经历从“压舱石”到战略性储备能源的转变。行业集中度提升、企业加速转型、智能化发展将成为主要趋势，同时面临政策调控、新能源替代和资源稀缺等多重挑战。