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成都防水新规进一步利好龙头，持续关注玻璃高景气

核心内容

2021年5月，成都市发布《重点管控区域施工工地大气污染防治技术导则》，提出政府投资项目全面使用水性建筑涂料和高分子防水材料，并禁用热熔型SBS防水卷材和溶剂型建筑防水涂料，防水质保期不低于10年。这一政策对行业规范起到积极影响，龙头企业的优势更为明显，因其产品线丰富、提前布局高分子材料，受益程度远高于中小企业。重点受益公司包括东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材等。

主要观点

1. 建材行业整体表现

• 本周建材指数上涨0.79%，玻璃制造板块涨幅最大（+6.09%），玻纤（+4.20%）、管材（+2.88%）、消费建材（+0.08%）也表现良好，而耐火材料下跌（-0.09%）。
• 与上证综指（+3.28%）相比，建材板块表现略逊一筹，但整体仍保持相对稳定。

2. 重点公司盈利预测与估值

• 重点公司2021年和2022年EPS预测如下（单位：元）：

  • 东方雨虹：1.73（2021E），2.08（2022E）
  • 共创草坪：1.36（2021E），1.65（2022E）
  • 科顺股份：1.76（2021E），2.25（2022E）
  • 北新建材：2.45（2021E），2.87（2022E）
  • 伟星新材：0.91（2021E），1.04（2022E）
  • 海螺水泥：7.00（2021E），7.15（2022E）
  • 华新水泥：3.35（2021E），3.66（2022E）
  • 三棵树：3.04（2021E），4.16（2022E）
  • 亚士创能：2.37（2021E），3.34（2022E）
  • 兔宝宝：0.78（2021E），0.93（2022E）
  • 永高股份：0.74（2021E），0.88（2022E）
  • 山东玻纤：1.20（2021E），1.39（2022E）
  • 长海股份：1.16（2021E），1.55（2022E）

• 评级方面，多数公司被推荐为“审慎增持”，海螺水泥被推荐为“买入”。

3. 建材价格变化

3.1 水泥

• 全国水泥价格震荡下行，环比跌幅0.6%。
• 价格上涨主要集中在内蒙古和云南，跌幅主要在江苏、福建、河南、湖北和广东。
• 5月底强降雨影响市场需求，华东、中南、西南地区水泥出货率降至6-8成，价格回落。
• 北方地区需求相对稳定，部分企业积极落实提价。

3.2 玻璃

• 全国建筑用白玻均价2705元，环比上涨42元，同比上涨1297元。
• 玻璃产能利用率71.92%，剔除僵尸产能后为84.91%。
• 企业库存处于低位，现货价格支撑较强。
• 光伏玻璃价格基本稳定，3.2mm镀膜玻璃成交区间22-24元/平方米，双玻需求增加。

3.3 玻纤

• 无碱池窑粗纱价格维稳，合股纱供不应求，后期有调涨空间。
• 各大企业主流报价为6100-6300元/吨，部分企业价格上调。

3.4 能源与原材料

• 燃料油、LNG、纯碱等价格均上涨，废纸市场价也上涨。
• 纯碱价格同比上涨479元/吨（+31%），玻璃纯碱价格差同比上涨101%。
• 沥青价格同比上涨740元/吨（+23%），LNG出厂价同比上涨1144元/吨（+45%）。

3.5 塑料制品上游

• PVC出厂价同比上涨3200元/吨（+52%），PPR4220出厂价同比上涨2300元/吨（+26%）。
• PE指数环比下降13.38，同比上涨135.64（+22%）。

4. 行业要闻回顾

• 水泥行业：国家市场监管总局发布水泥生产许可征求意见稿，熟料进口量同比增加68%。
• 消费建材：4月陶瓷砖出口额同比增长46.70%，广东省推进“煤改气”计划。
• 玻璃行业：海南省公开水泥熟料、平板玻璃生产线清单，规范产能。

5. 重点公司公告

• 东方雨虹：拟投资20亿元建设张家港绿色建材智能生产基地。
• 天安新材：拟收购鹰牌集团相关股权，交易价格52000万元。
• 中国巨石：获准发行超短期融资券。
• 天山股份：副总裁辞职。
• 濮耐股份：发布可转债发行公告。
• 东鹏控股：发布限制性股票激励计划。

6. 投资观点

• 水泥板块：短期超预期提价，沿江熟料已涨价五轮，预计淡季不淡。中长期看，城镇化和“碳中和”将影响未来5年，关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。
• 玻璃板块：价格持续上涨，库存低，关注旗滨集团和南玻A。
• 玻纤板块：合股纱供不应求，关注中国巨石、山东玻纤、长海股份、中材科技。
• 消费建材：房屋销售和装修景气延续，推荐北新建材、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、蒙娜丽莎、东鹏控股、帝欧家居。
• 人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外业务占比82%+，推荐其作为重点。

风险提示

• 雨水影响工程进度
• 基建资金到位不及预期
• 宏观流动性趋紧
• 房地产调控继续趋严