20210530-华安期货-有色金属周报_宏观氛围转暖_铜价有望进一步走高_7页_534kb

有色金属周报总结

核心内容

本报告为2021年5月30日发布的有色金属周报，主要分析了铜价走势及影响因素，涵盖宏观环境、行业动态、现货交易、库存变化、基差情况以及房地产与基建行业对铜的需求影响。整体判断为铜价在宏观情绪和基本面支撑下有望进一步上涨。

主要观点

• 宏观面积极：美国初请失业金人数低于预期，显示就业市场有所回暖，但短期内美联储讨论taper的可能性不大。PCE物价指数持续走高，对铜价形成支撑。拜登政府提出的6万亿美元财政计划激发市场对刺激政策的预期，利好大宗商品。

• 中美关系缓和：中美通话就双边贸易问题交换意见，市场风险偏好提升，对有色金属市场形成利好。

• 国内政策宽松：国内货币收紧概率较低，通胀压力可控。政策更多聚焦于“调结构、稳供给”，有利于铜价稳定上涨。

• 铜价上涨逻辑：宏观情绪改善、财政刺激预期、铜矿供应紧张、下游需求回升（尤其是房地产和基建）共同推动铜价上涨。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 美国上周初请失业金人数为40.6万人，低于预期42.5万人，前值为44.4万人。
• 美国4月核心PCE物价指数年率升至3.1%，创1992年7月以来新高。
• 拜登提议2022财年预算支出6万亿美元，用于基础设施、教育和医疗保健，刺激市场情绪。

2. 行业动态

• 哈萨克斯坦Zhezkazgan铜冶炼厂因火灾暂停生产，影响4天至一周。
• 智利国家铜业公司Codelco与工会签署新劳资协议，未增加薪酬但提供福利。
• 中国推动公共领域车辆电动化，计划到2035年全面实现电动化，可能影响铜的长期需求。
• LME亚洲金属研讨会显示，未来6-12个月内铜最受关注，占52.69%。
• 铜矿行业投资集中在棕地项目，但大型发现减少，对市场基本面影响有限。

3. 现货交易情况

• 上海1#电解铜5月28日报价73210-73610元/吨，均价73410元/吨，较上周上涨2090元/吨。
• 上海保税区进口粗铜倒扣加工费升水回升，报220-240美元，均价230美元。
• 中国电解铜现货库存持续下降，本周库存为33.42万吨，较上周四下降1.48万吨。

4. 库存与加工费

• 国产粗铜加工费均价2050元/吨，与上周持平；进口粗铜加工费均价230美元/吨，较上周上涨10美元。
• 铜精矿加工费处于近年低位，5-6月国内铜冶炼厂进入大检修期，产量将环比收缩。
• LME铜库存和上期所铜仓单库存持续回落，显示需求端未继续恶化。

5. 基差情况

• 本周电解铜现货贴水略有收窄，下游买货成交清淡，市场买盘集中在贸易商之间，基差或继续收窄。

6. 房地产与基建需求

• 房地产竣工面积虽低于预期，但为后续数据提供弹性，基建投资有望大幅反弹。
• 二季度专项债发行增速明显，推动基建投资增长，对铜需求形成支撑。
• 新基建如新能源汽车领域同样依赖铜等有色金属产品。

下周关注重点

1. 中国5月官方、财新制造业PMI
2. 欧元区5月制造业PMI终值
3. 欧元区4月PPI月率
4. 美国5月Markit制造业PMI终值、财新服务业PMI
5. 美国5月ADP就业人数
6. 美国5月失业率
7. 美国5月季调后非农就业人口

投资策略建议

• 多头思路操作：在宏观情绪转暖、财政刺激预期、铜矿供应紧张、下游需求回升的背景下，铜价有望进一步走高，建议采取多头策略。

免责声明

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• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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