20180518-东北证券-2018年环保公用中期策略报告_底部回升_扬帆正好_30页_1mb

报告摘要

环保行业2018年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年环保行业的政策、资金及行业三驾马车的协同发力，认为环保行业正迎来底部回升和政策驱动的黄金发展期。同时，重点分析了危废处置、水环境治理和非电大气治理等细分领域的发展前景及市场空间，并推荐了五家重点公司。

主要观点

政策面：
- 十九大将生态文明提升至“千年大计”，生态环境部的成立和第八次环保大会的临近，标志着环保行业进入新一轮周期。
- 环保督察常态化和环保税实施，推动企业主动治污，提高环保标准。
- 雄安新区的规划为环保行业提供了广阔的市场空间，尤其是水环境治理和固废处理。
资金面：
- 宏观利率下行，改善了环保公司的融资环境，PPP项目逐步规范化，提升了行业信心。
- 融资环境的改善有助于环保行业的发展，特别是民企PPP项目的推进。
行业面：
- 环保行业估值和基金持仓处于历史低位，具备较大的配置空间和弹性。
- 水环境治理和危废处理是当前的两大增长点，市场潜力巨大。

关键信息

1. 危废处理

市场空间：预计2020年危废行业产值将达到1860亿元，考虑存量危废处理需求，市场空间可达2000亿元。
政策驱动：2013年“两高”司法解释和2014年新环保法推动行业快速发展，“清废行动2018”进一步释放真实需求。
水泥窑协同处置优势：相比传统焚烧方式，水泥窑协同处置在处理成本、污染物排放、建设周期等方面具有明显优势。
相关公司：东江环保、金圆股份。

2. 水环境治理

农村污水处理：2016年农村污水处理率仅为22%，远低于城镇的93.44%，政策密集推动农村污水处理市场加速发展。
城镇污水处理提标：预计“十三五”期间，城镇污水处理厂提标改造将带来约1000亿元市场空间。
相关公司：碧水源、国祯环保、博世科。

3. 非电大气治理

政策推动：环保税实施、环保督察常态化及排放标准提高，促使非电行业主动治理。
重点区域：京津冀及周边地区将带动全国非电治理爆发，钢铁行业超净排放标准已对标电力行业。
市场空间：非电行业治理需求显著增长，钢铁脱硝和工业锅炉改造市场潜力巨大。
相关公司：龙净环保。

4. 天然气

供需紧张：国内天然气年均消费增速超过10%，对外依存度接近40%，行业有望持续受益。
煤改气政策：国家大力推进煤改气，天然气需求加速释放，气源端和煤改气机会值得关注。
相关公司：百川能源、迪森股份。

重点公司财务数据

公司名称	现价（元）	2017A EPS（元）	2018E EPS（元）	2019E EPS（元）	2017A PE	2018E PE	2019E PE	评级
碧水源	18.40	0.80	1.07	1.41	23.00	17.20	13.05	买入
金圆股份	14.59	0.49	0.88	1.26	29.78	16.58	11.58	买入
博世科	18.09	0.41	0.78	1.24	44.12	23.19	14.59	买入
龙净环保	15.51	0.68	0.74	0.80	22.81	20.96	19.39	买入
百川能源	13.33	0.83	0.98	1.10	16.06	13.60	12.12	买入

行业数据概览

成分股数量：44只
总市值：3447亿元
流通市值：2397亿元
市盈率（TTM）：21.93倍
市净率：1.86倍
总营收：976亿元
总净利润：109亿元
资产负债率：56.14%

市场趋势与建议

危废处理：政策加码促使行业需求上升，水泥窑协同处置成为快速提升产能的有效手段。
水环境治理：农村污水处理市场潜力巨大，城镇污水处理提标改造将带来可观收益。
非电大气治理：随着政策趋严，非电行业治理需求显著增加，2018年有望全面铺开。
天然气：供需紧张与煤改气政策推动下，气源端和煤改气机会持续利好。
配置时机：环保行业估值和基金持仓处于历史低位，是布局的好时机。

总结

2018年环保行业迎来政策、资金与市场三方面的共振，尤其是危废处理、水环境治理和非电大气治理三大细分领域潜力巨大。行业整体估值和基金持仓处于历史低位，具备较大的增长弹性。随着生态环境部的成立、环保税的实施和环保督察常态化，行业有望迎来新一轮的景气周期。建议关注碧水源、金圆股份、博世科、龙净环保和百川能源等公司，把握环保行业的发展机遇。

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