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丁二烯供需转弱带动BR大幅下挫总结

核心内容

2026年9月15日，丁二烯价格因需求负反馈显现而大幅回落，带动合成橡胶期货主力合约BR2610下跌超3%。此次价格下跌主要源于产业链上下游供需格局的转变及利润分配的失衡。

主要观点

1. 需求端负反馈明显

• 丁二烯价格前期因现货紧缺和油价高位而大幅上涨，导致下游利润被压缩。
• 主要下游产品（如顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS、ABS）均出现亏损，其中顺丁橡胶亏损达1547元/吨，丁苯橡胶亏损12.5元/吨，SBS亏损755元/吨，ABS亏损1310元/吨。
• 下游企业为缓解亏损，采取降负运行、检修、转售原料及小批量定制化生产等策略，导致对丁二烯的需求明显下降。
• ABS行业持续亏损，进入经济性减产阶段，平均利润为-933元/吨。

2. 供应端压力不大但存在不确定性

• 丁二烯供应端受到部分装置检修影响，如齐鲁、台橡等顺丁橡胶装置停车，民营装置因效益问题降负，导致顺丁橡胶供应减少。
• 顺丁橡胶库存偏低，对BR价格形成一定支撑。

3. 需求端整体疲软

• 半钢胎企业订单表现平稳，但小型企业订单依然疲软。
• 欧盟、中东、加拿大等地的贸易摩擦限制了需求增长，抑制半钢胎开工率提升。
• 全钢胎订单趋稳，对开工率形成一定支撑。

4. 后市展望

• 中东冲突不确定性仍对原油及石脑油价格形成支撑，但短期东明石化丁二烯装置预期重启，可能缓解供应压力。
• 成本支撑减弱，顺丁橡胶利润有望修复。
• 不建议追空BR，可等待反弹后逢高做空，关注BR2611在15000-15200之间的压力位。
• 可考虑买入看跌期权或熊市价差组合，以对冲BR价格下行风险。

关键信息

• 价格波动：BR2610当日跌幅超3%，丁二烯价格高位回落。
• 供需格局：下游需求疲软，供应端部分装置检修，整体供需转弱。
• 产业链利润：顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS、ABS等下游产品均出现亏损，部分企业选择减产或转售原料。
• 库存情况：顺丁橡胶库存偏低，对BR价格形成一定支撑。
• 贸易摩擦：欧盟、中东、加拿大等地的贸易政策对需求形成压制。
• 操作建议：不建议追空BR，可等待反弹后逢高做空，关注BR2611压力位；考虑买入看跌期权或熊市价差组合。

风险提示

• 短期内中东局势可能明显缓和，影响原油及石脑油价格走势，进而影响丁二烯成本支撑。

数据来源

• iFinD
• 钢联
• 广发期货研究所

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