2018-清科、德勤：2011年创业板二周年专题报告_92页_2mb

2011年创业板二周年专题报告总结

核心内容概述

2011年是创业板市场设立的第二年，自2009年10月30日首批28家企业上市以来，创业板已发展至271家上市公司，占深交所上市公司总数的19.1%，总市值8,308.59亿元，占深交所总市值的10.7%。创业板市场在推动中小企业融资、带动VC/PE发展、完善市场机制等方面发挥了重要作用，但也面临市场估值体系不理性、投资回报率下降及股价表现不佳等问题。

主要观点与关键信息

1. 创业板市场的发展特点

• 快速扩容：创业板市场在两年内实现快速扩张，成为中小企业融资的重要平台。
• VC/PE发展：创业板的推出显著刺激了创业投资和私募股权投资的发展，拓宽了退出渠道。
• 市场估值理性化：创业板初期的“三高”现象（高市盈率、高发行价、高涨幅）有所缓解，市场估值趋于理性。
• 退市制度初现：创业板开始探索建立退市制度，为市场健康运行提供保障。

2. 上市企业概况

• 数量与融资额：截至2011年10月30日，创业板共有271家企业上市，融资总额为288.18亿元。
• 地域分布：广东省、北京市、浙江省、江苏省、上海市是创业板上市企业的主要聚集地，分别占上市总数的22.1%、14.0%、9.6%、9.6%和8.1%。
• 行业分布：机械制造行业企业数量最多（65家），清洁技术行业平均融资额最高（10.39亿元），半导体行业融资额次之（9.80亿元）。
• 融资规模差异：融资额最大的企业为北京碧水源科技股份有限公司（25.53亿元），最小为包头东宝生物技术股份有限公司（1.71亿元）。
• 上市费用：创业板企业平均每家上市费用为4,683.53万元，其中承销及保荐费用占比最大（82.2%）。

3. 上市企业股价表现

• 首日表现：平均首日涨幅为38.3%，其中87.8%的企业首日上涨，但也有12.2%的企业首日破发。
• 二周年股价表现：以2011年10月31日收盘价与发行价相比，平均下跌17.6%，73.5%的企业跌破发行价。
• 行业差异：娱乐传媒、互联网和农/林牧/渔行业首日涨幅较高，而连锁及零售行业跌幅最大，平均下降59.0%。

4. VC/PE支持上市企业概况

• 融资情况：VC/PE支持的上市企业数量和融资额持续增长，2011年前三季度平均账面投资回报倍数为7.97倍。
• 行业分布：娱乐传媒、互联网、农/林牧/渔行业在VC/PE支持下表现突出，平均投资回报率较高。
• 地域分布：北京、广东、浙江、江苏、上海为VC/PE支持的上市企业主要聚集地。

5. 创业板市场发展趋势

• 上市周期缩短：从提交申报稿到过会平均需要9.16天，从提交申报稿到上市平均需要74.46天。
• 过会率提升：2011年创业板过会率高达83.7%，其中8家企业为二次上会成功。

关键数据汇总

上市情况统计

发行价与市盈率统计

• 平均发行价：32.12元，其中最高为110元（广东汤臣倍健），最低为9元（包头东宝生物）。
• 平均发行市盈率：61.77倍，其中最高为150.82倍（新疆机械研究院），最低为18.06倍（山东美晨科技）。
• 行业平均发行价：娱乐传媒（42.74元）、半导体（40.97元）、清洁技术（40.45元）。
• 行业平均市盈率：娱乐传媒（74.98倍）、互联网（74.63倍）、农/林牧/渔（74.44倍）。

首日股价表现

• 首日平均涨幅：38.3%。
• 首日涨幅分布：
  • 0.0%-20.0%：25.8%
  • 20.0%-50.0%：32.1%
  • 50.0%-100.0%：23.6%

  • 100.0%：6.3%

• 首日破发企业：33家，占比12.2%，其中跌幅最大的为江苏天瑞仪器（-16.7%）。

二周年股价表现

• 平均涨跌幅（与发行价相比）：-17.6%。
• 平均涨跌幅（与首日收盘价相比）：-37.7%。
• 行业表现：
  • 食品&饮料：+9.0%
  • 连锁及零售：-40.8%
  • 互联网：-20.9%
  • 清洁技术：-11.2%

上市费用统计

• 总费用：126.92亿元。
• 平均费用：4,683.53万元。
• 费用构成：
  • 承销及保荐费用：104.39亿元（82.2%）
  • 审计费用：5.31亿元（4.2%）
  • 律师费用：3.36亿元（2.6%）
  • 其他费用：13.80亿元（10.9%）

过会率与上市周期

• 过会率：83.7%（首次申请通过）。
• 上市周期：
  • 申报到过会：平均9.16天。
  • 申报到上市：平均74.46天。

结论

创业板市场在过去两年中取得了显著进展，但也面临市场估值回归、投资回报下降和股价波动较大的挑战。其在推动中小企业融资、促进VC/PE发展方面发挥了积极作用，但高成长性未能持续，部分企业表现不佳。市场仍需进一步完善制度，提高透明度，以增强投资者信心和市场稳定性。