20140323-招商证券-航运行业_海岬型船再度大涨_VLCC运价延续跌势_13页_748kb

中性（维持）行业分析总结

核心内容

本报告为招商证券交通行业首席分析师团队发布的航运行业数据周报，分析时间范围为2014年3月17日至3月23日。报告对干散货、沿海散货、油轮及集运市场进行了详细分析，并对行业投资策略给出了“中性”评级，主要基于对市场供需关系、运价走势及宏观经济形势的综合判断。

主要观点

1. 干散货市场

• 市场表现：本周BDI上涨8.3%，BCI上涨13.4%，BPI微跌0.1%。
• 海岬型船市场：再度大涨，主要受太平洋市场低价铁矿石刺激，铁矿石价格低位引发租家积极拿船，运价大幅回升。
• 巴拿马型船市场：走势疲软，南美粮食运价受出货不足及大豆取消影响走低，北太平洋和美湾市场运价平稳。
• 投资策略：2014年将是干散货市场供需改善年，CAPE运力增速下滑至3%，需求增速有望显著超过供给增速，大型船供需剪刀差将对运价形成支撑。

2. 沿海散货市场

• 市场表现：CCBFI上涨1.63%，原油运价持平，金属矿石运价小幅下跌，粮食及煤炭运价继续上扬。
• 市场动态：煤企降价促销风潮平息，电厂库存饱和，南方气温回升导致日耗下降，煤炭运价回调。运力供给在天气好转后趋于常规，行情重归平静。
• 投资策略：建议关注行业集中度提升对运价和成本控制能力的增强，关注*ST远洋、招商轮船、中海发展。

3. 油轮市场

• 市场表现：BDTI下跌5.18%，BCTI下跌2.7%。
• 市场动态：VLCC运价延续跌势，波斯湾货主放缓出货节奏，运力释放较多；西非至中国航线量价齐跌。苏伊士油轮市场活跃度上升，运价小幅调整；阿芙拉型油轮交易下降，运价涨跌互现。
• 投资策略：全年看油运市场供需将出现弱改善，2013年运价低基数带来利润弹性。

4. 集运市场

• 市场表现：CCFI下跌0.6%，SCFI微跌1.7%。
• 市场动态：欧洲及地中海航线舱位利用率仅80%，运价承压下行；北美航线运力快速增长冲销运输需求对运价的支撑，运价回升受限。
• 投资策略：建议关注P3联盟运营对行业集中度提升的推动作用，提升船东的运价和成本控制能力。

关键信息

• 运价波动：海岬型船运价大幅回升，而巴拿马型船及VLCC运价表现疲软。
• 供需关系：干散货市场在运力增速放缓和需求增长的背景下，有望出现供需改善。
• 宏观经济影响：报告指出宏观经济增速低于预期是主要风险因素。
• 投资建议：维持行业“中性”评级，建议关注*ST远洋、招商轮船、中海发展。

行业投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

• 宏观经济增速低于预期：可能对航运市场整体运价产生负面影响。

分析师承诺

报告清晰、准确地反映了分析师的研究观点，分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

分析师团队简介

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，曾供职于中国外运长航集团，长期从事干散货租船业务。
• 陈舒然：招商证券研究员，曾供职于利丰集团美国部。
• 罗嫣嫣：从事航空、机场、铁路行业研究。
• 陈卓：从事物流和公路行业研究。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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