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航运行业周报总结（2013年8月19日）

核心内容

本周航运市场整体呈现分化态势，干散货市场表现强劲，尤其是海岬型船运价大幅上涨；沿海散货市场运输需求持续改善，煤运价格连涨三周；油轮市场运价下跌空间有限，集装箱市场欧线运价因供给增加有所承压，美线则因需求改善与航商谨慎态度维持稳定。

主要观点

国际干散货市场

• BDI指数：本周BDI上涨10.1%至1102点，主要得益于海岬型船运价大幅上涨。
• 海岬型船市：运价大涨16.5%至2112点，大西洋市场和太平洋市场表现活跃，大西洋往返航线运价涨幅达108.7%。
• 巴拿马型船市：运价小幅下跌，但受Cape运价反弹影响，市场预期有所改善。
• 投资建议：对干散货市场建议审慎参与，运价上涨存在人为炒作因素，趋势性上涨难以持续。

国内沿海散货市场

• CCBFI指数：本周小幅上涨2.3%至1000点，主要货种包括煤炭、铁矿石、粮食运价均有所上涨。
• 煤炭运价：连涨三周，涨幅扩大，受高温天气、电厂库存下降、煤价下跌等因素推动。
• 铁矿石运价：整体无显著提升，但进口铁矿石价格快速上涨，钢材市场惜售。
• 粮食运价：南北价格倒挂持续，运价增速较快。

油轮市场

• 原油价格：伦敦Brent原油上涨4.2%，WTI原油上涨3.8%。
• BDTI指数：上涨2.5%，BCTI指数下跌3.8%。
• VLCC运价：在低位徘徊，波斯湾运力过剩限制运价上涨，但接近运营成本，下跌空间有限。
• 其他油轮类型：苏伊士油轮成交量减少，运价平稳；阿芙拉型和MR型油轮运价略有上涨。

集运市场

• CCFI指数：上涨2.7%至1132点，反映即期市场的SCFI下跌2.1%。
• 欧洲/地中海航线：需求稳定，但超大船增加舱位供给，平均舱位利用率降至90%左右，订舱价格下跌。
• 北美航线：需求稳中有升，美西航线装载率在90%-95%之间，美东航线仍维持在95%以上，航商推迟涨价计划。
• 投资建议：欧线旺季高运价有望大幅减亏，但核心问题仍在于供给，运价难以持续大幅超过盈亏线。

关键信息

数据概览

运价表现

• 海岬型船市：大西洋和太平洋市场表现活跃，运价涨幅显著。
• 巴拿马型船市：运价小幅下跌，但市场预期有所改善。
• VLCC运价：受波斯湾运力过剩影响，运价低位徘徊，下跌空间有限。
• Aframax和Suezmax：运价以稳为主，略有上涨。

先行指标

• 钢材库存：继续下降，螺纹钢库存下降0.9%，线材库存下降6.5%。
• 铁矿石价格：迁西66%铁精粉价格上升15元/吨，青岛港进口巴西粉矿价格上升40元/吨。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格小幅下降，但电厂库存下降加剧煤运需求。
• 宏观经济指标：CPI、PMI、消费者信心指数等数据表现稳定，反映经济基本面未明显恶化。

投资策略与风险提示

投资策略

• 干散货：审慎参与，运价上涨受人为因素影响，趋势性上涨可能性较低。
• 集运：关注欧线旺季带来的高运价，但需警惕供给过剩对运价的压制。
• 油轮：运价下跌空间有限，建议关注低运价带来的运营成本支撑。

风险提示

• 欧美经济超预期波动：可能对航运需求产生影响。
• 集运联盟瓦解：可能加剧运价波动。
• 供需失衡：部分航线存在运力过剩，运价难以持续上涨。

分析师信息

• 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾供职于中国外运长航集团，对航运和港口业务有深入研究。
• 陈舒然：研究助理，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员不对使用本报告引发的任何直接或间接损失承担责任。报告可能涉及本公司或关联机构持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务的情况，可能存在利益冲突。