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全球投資展望（2018年下半年）

核心內容

2018年下半年，全球投資環境經歷顯著變化，市場氣氛轉趨謹慎，宏觀經濟前景變得更加不明朗。主要推動因素包括美國財政刺激、貿易戰風險上升、金融環境收緊以及歐洲分裂風險加劇。投資者對風險回報的要求提高，導致資產風險溢價上升，投資組合的抗跌能力變得更加重要。

主要觀點

1. 市場氣氛轉變

• 2017年的市場表現穩定，但2018年市場情緒明顯轉差。
• 市場回報低迷，甚至出現負回報。
• 貿易戰風險、美國經濟過熱潛力及金融環境收緊是導致市場情緒變差的主要因素。

2. 宏觀環境不明朗因素增加

• 美國經濟增長強勁，但存在過熱風險。
• 通脹率上升至聯儲局目標水平，其他成熟市場通脹低迷。
• 貿易戰、財政刺激及政策不確定性加劇，影響全球經濟增長預期。

3. 金融環境收緊

• 美國利率上升、美元走強及貨幣政策收緊，對新興市場造成壓力。
• 美國短期利率上升，提升美元吸引力，資金競爭加劇。
• 新興市場硬貨幣債券相對價值提升，成為更具吸引力的選擇。

4. 投資組合抗跌能力提升

• 隨著風險溢價上升，投資者需更注重資產的抗跌能力。
• 優質企業股票（如金融及科技股）及高股息股票具有較強的防禦性。
• 環球貿易風險上升，市場避險情緒增強，促使資金流向安全資產。

5. 貿易風險與地緣政治

• 中美貿易關係緊張，美國對中國科技發展的擔憂升溫。
• 貿易戰可能對全球經濟擴張造成阻礙，包括營商信心下降和成本上升。
• 美國對貿易政策的強硬立場可能導致全球避險情緒升溫，進一步支持美元走勢。

6. 中國經濟再平衡

• 中國經濟增長穩健，但存在高債務及結構性改革的風險。
• 政府加強對金融體系的監管，限制非銀行信貸，有助降低金融風險。
• 中國股票市場仍具吸引力，但需警惕增長放緩及貿易受阻的情況。

7. 商品及貨幣

• 原油價格因供應減少及地緣政治風險而持續上揚，預計下半年表現穩健。
• 美元走強對新興市場造成壓力，但美國短期利率上升有助美元升值。
• 石油相關股份的升值潛力大於其他商品，因股價尚未追上油價升幅。

8. 主題投資與可持續投資

• 可持續投資（ESG）成為提升投資組合抗跌能力的重要方式。
• 環境、社會及企業管治（ESG）表現優異的企業更具防禦性。
• 人工智能技術的應用正在改變各行業，促進效率提升，但對市場的影響仍需觀察。

資產類型評估

總結

2018年下半年，全球投資環境因貿易戰、經濟增長不確定性及金融環境收緊而變得更加複雜。美國成為增長引擎，但市場對其政策及經濟前景的評估分歧加大。新興市場受美元走強影響，表現較弱，但硬貨幣債券及浮息貸款具有相對價值。投資組合需加強抗跌能力，優質企業股票及可持續投資策略成為關注焦點。全球經濟前景不明朗，投資者需謹慎應對風險，同時尋找風險調整後回報較高的資產配置方案。