20181126-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差多数下行_8页_929kb

报告摘要

行业利差多数下行总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月23日产业债行业利差的变动情况，指出整体行业利差有所下行，多数行业利差呈现下降趋势，部分行业利差则出现分化，不同评级之间的利差变动存在差异。报告还提及了信用风险和经济下行压力作为潜在风险提示。

主要观点

整体行业利差：11月23日，产业债整体行业利差为113.30bp，较11月16日下行2.55bp。
利差分布：医药生物、轻工制造、电子、纺织服装的行业利差最高，分别为372.94bp、319.18bp、274.49bp、249.88bp。
上游行业利差：采掘类产业债行业利差为85.45bp，较11月16日下行4.78bp。其中，AA+级利差上行9.16bp，而AAA和AA级利差分别下行3.96bp和2.49bp。
中游行业利差：钢铁类产业债行业利差为42.73bp，较11月16日下行5.37bp。AAA和AA+级利差分别下行6.25bp和2.06bp。
下游行业利差：房地产类产业债行业利差为136.88bp，较11月16日下行4.02bp。AAA和AA+级利差均下行，而AA级利差上行3.36bp。
服务行业利差：公用事业类产业债行业利差为38.18bp，较11月16日下行1.03bp。AA+级利差下行7.74bp，而AA级利差上行15.22bp。

关键信息

行业利差变动详情

行业	行业利差（BP）	评级变动（BP）
采掘	85.45	合计-4.78，AAA-3.96，AA+9.16，AA-2.49
传媒	86.78	合计-2.16，AAA-1.90，AA+ -2.25
电气设备	142.15	合计-3.21，AAA-1.40，AA+ -6.87，AA-1.84
电子	274.49	合计-2.57，AAA-5.90，AA+ -2.06，AA-0.60
房地产	136.88	合计-4.02，AAA-5.12，AA+ -5.36，AA+3.36
纺织服装	249.88	合计0.19，AAA#N/A，AA+0.38，AA-0.31
非银金融	50.20	合计-1.84，AAA-1.61，AA+ -2.63，AA0.12
钢铁	42.73	合计-5.37，AAA-6.25，AA+ -2.06，AA#N/A
公用事业	38.18	合计-1.03，AAA-0.36，AA+ -7.74，AA+15.22
国防军工	50.48	合计-0.02，AAA0.55，AA+ #N/A，AA-3.49
化工	181.51	合计-9.31，AAA-1.81，AA+ -6.60，AA-3.65
机械设备	36.45	合计-2.25，AAA-1.12，AA+ -4.66，AA-2.61
计算机	146.66	合计-13.83，AAA-18.93，AA+ -2.49，AA0.87
家用电器	157.40	合计-4.55，AAA-1.60，AA+ -6.02，AA-3.08
建筑材料	120.37	合计-8.24，AAA-16.13，AA+ -5.27，AA+131.55
建筑装饰	138.01	合计1.76，AAA-1.45，AA+3.60，AA-5.77
交通运输	29.10	合计-3.49，AAA-0.81，AA+ -7.61，AA-2.81
农林牧渔	204.58	合计0.40，AAA-1.82，AA+1.28，AA-0.01
汽车	60.61	合计4.29，AAA3.20，AA+ -3.14，AA-4.12
轻工制造	319.18	合计-5.08，AAA-6.93，AA+ -4.17，AA-2.76
商业贸易	175.42	合计2.25，AAA-3.65，AA+13.02，AA-1.72
食品饮料	132.82	合计-3.39，AAA-7.29，AA+ -1.88，AA4.52
通信	157.14	合计-7.31，AAA-1.14，AA+ -7.99，AA#N/A
休闲服务	65.76	合计0.79，AAA-1.43，AA+ -0.49，AA3.75
医药生物	372.94	合计4.68，AAA50.03，AA+2.79，AA1.76
有色金属	130.03	合计-9.60，AAA-2.43，AA+ -20.18，AA#N/A
综合	98.31	合计-1.69，AAA-2.02，AA+ -1.24，AA-1.26
其他	125.52	合计-4.76，AAA-3.79，AA+ -6.29，AA-1.26
合计	113.30	合计-2.55，AAA-2.93，AA+ -2.68，AA3.41

风险提示

经济失速下行：可能对整体信用环境产生负面影响，进而影响产业债利差。
信用风险：部分行业利差变动较大，尤其是低评级债券，需警惕违约风险。

报告信息

报告日期：2018年11月26日
分析师：孙彬彬、高志刚、于瑶
机构：天风证券研究所
联系方式：
- 邮箱：research@tfzq.com
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