20180902-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差普遍上行_8页_905kb
报告摘要
行业利差普遍上行总结
核心内容
本报告分析了2018年8月31日产业债行业利差的变动情况，指出整体行业利差呈上行趋势，部分行业利差显著增加，而某些行业则出现利差下行。
主要观点
- 整体行业利差：8月31日整体行业利差为106.26bp，较8月24日上行3.40bp。
- 上游行业：采掘类产业债行业利差为93.70bp，较8月24日上行2.85bp。其中，AA+级利差上行3.49bp，AA级利差上行0.28bp。
- 中游行业：钢铁类产业债行业利差为56.71bp，较8月24日上行7.64bp。AAA级利差上行1.92bp，AA+级利差上行20.70bp。
- 下游行业：房地产类产业债行业利差为145.30bp，较8月24日上行2.32bp。AAA级利差上行2.31bp，AA+级利差上行4.30bp。
- 服务行业：公用事业类产业债行业利差为30.08bp，较8月24日下行2.54bp。其中，AAA级利差上行0.68bp，AA+级利差下行0.35bp，AA级利差下行18.86bp。这表明高评级利差有所上升，而中低评级利差下降。
关键信息
各行业利差及变动情况
| 行业 | 行业利差（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） | 变动（BP） | AAA变动 | AA+变动 | AA变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 93.70 | 58.20 | 204.65 | 407.71 | 2.85 | 4.34 | 3.49 | 0.28 |
| 传媒 | 72.98 | 23.24 | 89.57 | #N/A | -0.36 | 2.03 | -2.39 | #N/A |
| 电气设备 | 128.89 | 12.29 | 71.60 | 186.68 | 6.59 | 0.07 | 0.24 | 22.00 |
| 电子 | 233.32 | 83.33 | 270.81 | #N/A | 2.00 | 3.04 | 1.73 | #N/A |
| 房地产 | 145.30 | 80.63 | 227.83 | 226.35 | 2.32 | 2.31 | 4.30 | 3.19 |
| 纺织服装 | 241.42 | #N/A | 309.85 | 87.43 | 3.77 | #N/A | 5.06 | 0.87 |
| 非银金融 | 53.83 | 20.01 | 122.97 | 136.91 | 0.14 | 0.60 | -1.75 | 2.60 |
| 钢铁 | 56.71 | 46.97 | 80.62 | #N/A | 7.64 | 1.92 | 20.70 | #N/A |
| 公用事业 | 30.08 | 2.65 | 112.30 | 146.75 | -2.54 | 0.68 | -0.35 | -18.86 |
| 国防军工 | 53.67 | 13.30 | #N/A | 255.55 | 0.49 | 0.63 | #N/A | -0.21 |
| 化工 | 173.23 | 29.98 | 173.05 | 299.27 | 2.47 | 2.88 | 2.54 | 1.83 |
| 机械设备 | 51.55 | 17.63 | 146.94 | 15.60 | 1.29 | 1.15 | 1.85 | 0.38 |
| 计算机 | 137.08 | 140.38 | #N/A | 125.54 | 11.15 | 13.64 | #N/A | 2.46 |
| 家用电器 | 145.59 | 70.73 | 130.47 | 265.77 | 0.59 | 3.57 | -0.16 | -0.16 |
| 建筑材料 | 145.50 | 28.53 | 193.48 | 142.52 | 13.74 | 4.35 | 0.71 | 1.94 |
| 建筑装饰 | 129.53 | 27.02 | 178.16 | 261.84 | 4.65 | 1.82 | 0.84 | 2.29 |
| 交通运输 | 62.35 | 11.84 | 155.22 | 175.94 | 1.91 | 0.04 | 3.39 | 10.87 |
| 农林牧渔 | 125.68 | 61.39 | 179.39 | 93.12 | 0.03 | -0.20 | 0.16 | 0.08 |
| 汽车 | 63.29 | 15.58 | 183.63 | 179.35 | 1.12 | 1.21 | 1.05 | 0.42 |
| 轻工制造 | 241.75 | 337.15 | 360.42 | 160.78 | 3.32 | 4.94 | 2.63 | 2.48 |
| 商业贸易 | 173.73 | 142.54 | 153.54 | 257.06 | 6.89 | 5.94 | 0.70 | 9.74 |
| 食品饮料 | 117.97 | 38.93 | 52.40 | 392.32 | 7.81 | 5.85 | 4.94 | 29.45 |
| 通信 | 170.95 | 8.62 | 200.47 | #N/A | 1.86 | 2.20 | 1.80 | #N/A |
| 休闲服务 | 60.52 | 21.96 | 56.46 | 101.41 | 2.06 | 3.41 | 0.00 | 1.88 |
| 医药生物 | 186.43 | 229.99 | 170.08 | 164.69 | 5.95 | 14.93 | 0.99 | 1.22 |
| 有色金属 | 125.28 | 50.36 | 232.45 | 70.24 | 13.92 | 2.02 | 31.22 | 2.02 |
| 综合 | 98.75 | 38.91 | 198.28 | 147.92 | 3.78 | 2.87 | 10.39 | 0.69 |
| 其他 | 67.43 | 27.21 | 106.49 | 81.21 | 1.92 | 3.34 | 0.61 | 1.22 |
| 合计 | 106.26 | 46.21 | 171.69 | 200.96 | 3.40 | 3.05 | 5.02 | 4.88 |
行业利差横向比较
- 最高行业利差：轻工制造（241.75bp）、纺织服装（241.42bp）、电子（233.32bp）、医药生物（186.43bp）。
- 最低行业利差：公用事业（30.08bp）。
风险提示
- 经济失速下行：可能对信用风险产生影响，需关注相关行业及企业的偿债能力。
- 利率波动：利差变动可能受到市场利率变化的影响。
分析师信息
- 孙彬彬：分析师，执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
- 高志刚：分析师，执业证书编号：S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
- 于瑶：分析师，执业证书编号：S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com
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报告来源
- 资料来源：Wind，天风证券研究所
- 报告网站：www.baogaoba.xyz
投资评级声明
- 股票投资评级：基于报告日后6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
- 行业投资评级：基于报告日后6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。
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