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A股策略月报总结 - 2022年2月

核心内容

2022年2月，A股市场整体大幅下跌，创业板指跌幅最大，达12.5%。除银行小幅上涨外，其他行业普遍下跌，尤其是国防军工、医药等跌幅超过15%。市场交投活跃度有所下降，但换手率小幅上升，北向资金整体净流入168亿元。市场下跌主要受到国内外因素影响，包括美联储货币政策收紧预期和地缘政治风险，以及业绩预告密集发布带来的波动。

主要观点

• 两会主题配置机会：随着各地两会陆续召开，市场对稳增长政策的预期增强。全国GDP增速目标预计在5.5%左右，稳增长仍是明年的主线。多地将基建、消费、住房等作为重点，建议提前配置两会相关主题。
• 科技与高端制造板块表现强劲：科技板块如电子、半导体等维持较高盈利韧性，预喜率和净利润增速表现优异。高端制造板块如机械设备、汽车、电气设备等也有较好表现。
• 流动性与市场情绪：美联储会议后，流动性收紧预期可能逐步消化，市场情绪有望修复。2月作为两会前的窗口期，适合均衡配置。

关键信息

市场表现

• 上证指数下跌7.6%，创业板指下跌12.5%。
• 除银行外，其他行业均下跌，其中国防军工、医药等跌幅超15%。
• 传媒、电子、汽车、电气设备、机械等也跌超10%。

两会主题配置

• 全国GDP增速目标预计为5.5%左右。
• 14个省份将稳增长作为工作重点，多地聚焦基建、消费、住房等。
• 2022年两会前30天市场表现通常为涨多跌少，建议提前布局相关主题。

科技与高端制造板块

• 上市公司2021年预告净利润同比增速中位数为50.4%。
• 上游资源品如采掘、有色金属及钢铁净利润增速均值在100%以上，但已出现拐点。
• 高端制造板块如机械设备、汽车、电气设备预喜率在50%以上。
• 电子板块预喜率达69%，净利润同比增速均值为113%。

配置建议

• 建议均衡配置：1. 半导体、军工、个别消费品等景气度高的细分行业。2. 大金融、大基建等攻守兼备的板块。
• 寻找业绩超预期的优质个股进行优先配置。

风险提示

• 经济回升不及预期的风险。

附录要点

流动性与资金流向

• A股日均成交额为10521亿元，较上月略有下降。
• 北向资金整体净流入168亿元。
• 融资余额小幅下降，重要股东净减持集中在医药生物、电子、电气设备、化工等。

估值变化

• 计算机、煤炭、传媒等行业市盈率下降较快。
• 多个行业市净率也出现下降。

全球疫情与解禁情况

• 全球疫情反复，奥密克戎病毒引发关注。
• 2022年2月解禁相关公司包括派林生物、中国黄金、北清环能等，解禁市值占比超过10%。

图表目录

• 图1：历年两会前后市场涨跌幅表现
• 图2：历年两会召开期间各行业涨跌幅排名表现
• 图3：全A各上市板2021年年报业绩预告披露率
• 图4：全A各上市板预喜预警率
• 图5：各行业2021年年报业绩预告披露率及预喜预警率
• 图6：A股主要指数表现
• 图7：全球主要指数表现
• 图8：本月A股大幅下跌，创业板指领跌
• 图9：本月美股整体大幅下跌，纳指领跌
• 图10：本月除银行上涨外，其余行业均有所下跌
• 图11：旅游、航空机场等涨幅靠前，数字媒体、航空装备等表现较弱
• 图12：本周原油价格大幅上涨，黄金价格下跌
• 图13：融资余额小幅下降
• 图14：北向资金维持净流入
• 图15：重要股东净减持，主要集中在医药生物、电子、电气设备、化工等
• 图16：计算机、煤炭、传媒等近日市盈率下降较快
• 图17：全球单日新增仍处高位
• 图18：美国单日新增仍处高位
• 图19：意大利单日新增确诊快速抬升
• 图20：日本单日新增确诊大幅抬升
• 表1：各地两会GDP增速目标
• 表2：各地两会基建及消费等相关热词提及次数
• 表3：A股成交额维持高位，北上资金净流入幅度提升
• 表4：解禁相关公司（市值50亿以上，解禁市值占比10%以上）

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