20210516-华创证券-航空运输行业4月数据点评_4月行业旅客量创20年以来新高_各航司客座率同比环比持续提升_11页_800kb

航空运输行业4月数据点评总结

核心内容

航空运输行业4月数据显示行业持续回暖，客运量和货运量均实现显著增长。全行业4月旅客运输量达到5109.4万人，同比增长205.5%，为2020年以来月度新高，较2019年下降3.8%。货邮运输量增长35%，较2019年增长9%。行业整体表现强劲，显示疫情后需求端复苏明显。

主要观点

• 行业需求加速恢复，4月修复至2019年同期的96%。
• 五一小长假日均旅客量较2019年同期增长0.1%，显示需求端持续回暖。
• 油价虽有上涨，但需求端上升后，航油成本具备转嫁空间。
• 行业已进入复苏阶段，预计三季度暑运将呈现更强的价格弹性。
• 强调航空股春天已至，投资机会显现。

关键信息

行业数据概览

• 旅客运输量：4月全行业5109.4万人，同比+205.5%，创2020年以来新高。
• 货邮运输量：4月65.5万吨，同比+35%，较2019年+9%。

高频数据表现

• 同比2020年：5月1-13日三大航航班量增长113%，吉祥增长95%，春秋增长52%。
• 同比2019年：三大航航班量增长3.9%，吉祥增长9.8%，春秋增长27.3%，全行业航班量已超过2019年同期。
• 2021年以来：各航企航班量同比增长，春秋航空同比+49.2%，吉祥航空同比+72.2%，三大航同比+63.8%。

航司运营表现

• 客座率：4月各航司客座率同比、环比持续提升。
  • 春秋航空：客座率88.2%，同比+17.6%，环比+1.3%，保持行业第一。
  • 吉祥航空：客座率82.7%，同比+12.7%，环比+1.6%。
  • 三大航：客座率均超70%，其中国航74.5%，南航77.1%，东航74.4%。
• 分区域表现：
  • 国内客座率普遍提升10-20个百分点。
  • 国际客座率仅东航略有下降，其他航司均有提升。

1-4月累计数据

• 全行业：ASK和RPK均实现正增长。
• 各航司：
  • 春秋航空：客座率80.6%，同比+8.5%。
  • 吉祥航空：客座率75.9%，同比+8.6%。
  • 南航：客座率71.8%，同比+4.6%。
  • 国航：客座率68.8%，同比+1.3%。
  • 东航：客座率68.6%，同比+1.4%。

投资建议

• 强推标的：华夏航空与春秋航空。
  • 华夏航空：年内目标市值200亿+，21Q1明显减亏。
  • 春秋航空：有望走出龙头扩张逻辑，年内目标市值650亿+。
• 推荐标的：吉祥航空与三大航（尤其是国航）。
  • 吉祥航空具备比价优势与性价比。
  • 三大航向上弹性显著。

风险提示

• 疫情冲击超预期。
• 油价大幅上涨。
• 经济大幅下滑。

重点公司盈利预测与估值

行业基本数据

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

• 副所长、首席分析师：吴一凡

  • 上海交通大学经济学硕士。
  • 曾任职于普华永道、申银万国证券研究所。
  • 2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。

• 高级分析师：刘阳

  • 上海交通大学工学硕士。
  • 2021年加入华创证券研究所。
  • 多次获得新财富、水晶球等最佳分析师奖项。

• 助理研究员：吴莹莹

  • 清华大学金融硕士。
  • 2020年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：周儒飞

  • 上海外国语大学金融硕士。
  • 2021年加入华创证券研究所。

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，亦不构成个人投资建议。投资有风险，入市需谨慎。