深度报告-20240421-开源证券-北交所首次覆盖报告_超算云龙头布局AI算力第二曲线_技术与算力资源巩固领先壁垒_44页_5mb

并行科技（北交所839493BJ）首次覆盖研报核心总结

并行科技是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，于2007年成立并于2016年新三板上市。公司主要主营业务涵盖并行通用超算云、并行行业云和并行AI云三大板块，已接入超8万台服务器，具备领先的分布式超算调度技术及算力资源调度能力。

公司财务表现

2023年实现营业收入49.6亿元，同比增长58%，5年营收复合增长率达41%。其中超算云服务收入41.4亿元，增长55%，占总收入比重持续提升。尽管目前存在亏损，2023年归母净利润-8050万元，净利率-16%且呈现改善趋势。

核心优势与增长驱动

1. 技术壁垒：拥有分布式超算集群运行分析技术、多地域算力调度等核心技术，并获中国电子学会科技进步一等奖。
2. AI算力布局：积极扩展AI云服务，2023年采购317台GPU服务器及4套存储设备，率先布局AI算力租赁服务。
3. 商业模式创新：采用"共建+外采"混合模式，2022年共建模式收入占比达81%，有效提升资源利用率并降低成本。
4. 市场地位：据测算，公司在通用超算云市场份额达20.3%，位列第一，拥有约65万个CPU核心。

行业前景

受益于"算力网络"国家战略及AI需求爆发，中国超算云市场规模预计2025年达1119亿元（CAGR 52.5%）。

1. AI大模型推动算力需求激增，英伟达DGX云、国内互联网巨头等纷纷布局算力租赁服务。
2. DPU等新型芯片及异构计算架构将大幅降本增效，促进超算云计算化普及。
3. 政策支持、行业需求双重驱动，预计至2025年超算云渗透率达24%。

投资评级

• 投资评级：首次覆盖"增持"（2024年4月19日发布）
• 估值指标：
  • 2024E PS估值36倍（可比公司均值37倍）
  • 2025E PS估值28倍
  • 2026E PS估值21倍
• 核心逻辑：AI时代超算云升级为"AI算力+行业应用"双轮驱动，公司凭借先发优势、资源配置能力及政企客户网络，在超算云向智算云演进过程中有望充分受益。

风险提示：

• AI大模型需求不及预期
• 算力资源获取与成本控制风险
• 政策与行业监管变化风险

（全文约950字）