中兴通讯_000063_2023年一季报点评报告：第二曲线增超40_，大力投入AI算力_4页_1mb

中兴通讯2023年一季报总结

核心内容概述

中兴通讯在2023年第一季度实现了稳健增长，收入和利润均同比增长，显示出公司在ICT领域的持续竞争力和创新能力。公司不仅在传统业务上保持增长，还在第二曲线创新业务上取得了显著进展，尤其是在AI算力和相关技术领域的投入，成为推动公司未来增长的重要引擎。

主要财务表现

• 收入增长：2023年第一季度公司收入为291.4亿元，同比增长4.3%。
• 净利润增长：归母净利润为26.4亿元，同比增长19.2%；扣非归母净利润为24.5亿元，同比增长25.7%。
• 经营性现金流：经营性现金流净额达23.3亿元，同比增长95.9%，显示出公司经营效率的有效提升。
• 毛利率：综合毛利率为44.5%，创上市以来新高，同比增长6.7个百分点，环比增长8.0个百分点。

第二曲线创新业务表现

第二曲线创新业务收入在2023年第一季度同比增长超过40%，主要得益于公司在多个领域的创新产品和解决方案：

• 运营商网络：无线和有线关键产品市场份额逐步提升，服务器及存储、新型数据中心、数据中心交换机、数字能源等产品快速上量。
• 政企业务：光传输业务保持增长，服务器及存储成为重点增长引擎，数据中心、数据通讯、数据库等进展顺利；“数字星云”平台持续赋能智能制造等多应用场景。
• 消费者业务：持续构建全场景智慧生活2.0，推出多款首创新品，家庭信息终端收入保持双位数增长，5G MBB & FWA产品在全球保持领先地位。

AI算力投入与技术布局

公司明确表态将大力投入AI领域，重点方向包括：

1. 新一代智算中心基础设施产品：全面支持大模型训练和推理，包括高性能AI服务器、高性能交换机、DPU等。
2. AI加速芯片与模型轻量化技术：前瞻性投入新一代AI加速芯片和模型轻量化技术，以降低大模型推理成本。
3. 下一代数字星云解决方案：利用生成式AI技术，在代码生成、办公智能化、运营智能化等领域展开研究，全面提升企业效率。

公司凭借强大的技术能力和研发能力，自主芯片的推出有望显著提升服务器等产品的销量和盈利能力，增强算力基础设施的综合竞争力，助力公司在行业中占据领先地位。

财务预测与估值

• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为97.4亿元、116.8亿元、136.5亿元。
• PE估值：对应PE分别为17.8倍、14.8倍、12.7倍，估值持续下降，反映公司成长性和盈利能力的提升。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司长期积累的ICT全栈能力，以及在AI算力和第二曲线业务上的积极布局。

风险提示

• 政策风险：中美政策影响可能超预期。
• 资本开支风险：资本开支可能不及预期。
• 第二曲线增长风险：第二曲线业务增长可能不及预期。

关键财务指标（2022-2025E）

总结

中兴通讯在2023年一季度表现出强劲的业绩增长，尤其在第二曲线创新业务上增长显著，达到40%以上。公司对AI算力的投入正在加速，涵盖基础设施、芯片研发和数字解决方案，有助于提升其在AI领域的竞争力。同时，公司通过优化运营和管理，显著提升了毛利率和净利率，财务状况稳健，现金流充足，未来成长性被看好。尽管存在一定的政策和市场风险，但公司整体表现积极，投资评级为“买入”。