20230213-华安证券-食品饮料行业周报_大众品需求改善明显_白酒把握方向性正确_18页_1mb

大众品需求改善明显，白酒把握方向性正确

核心内容

本报告分析了2023年2月食品饮料行业的市场表现、投资建议及行业动态，指出白酒板块整体景气度向上，大众品需求修复明显，部分子行业如啤酒、乳制品、卤制品等具备较强增长潜力。分析师建议投资者关注高端白酒及龙头企业的确定性机会，并逐步关注次高端和区域酒的弹性机会。

主要观点

市场表现

• 板块整体表现：本周食品饮料板块指数下跌0.04%，跑赢上证综指0.05个百分点，跑赢沪深300指数0.82个百分点。
• 子板块涨跌幅：啤酒涨幅最大（2.55%），其次是零食（2.34%）、软饮料（1.99%）；调味发酵品、乳品、烘焙食品、保健品等板块表现相对较弱，跌幅分别为-0.96%、-1.30%、-1.32%、-1.44%。

投资建议

白酒板块

• 趋势判断：全年景气度向上，短期震荡不改长期方向。
• 推荐标的：短期推荐高端及龙头白酒，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；随后关注次高端及区域酒，如舍得酒业、迎驾贡酒。

大众品板块

1. 调味品：零添加仍是C端主线，建议关注B端占比大的品种及餐饮供应链相关企业。
2. 乳制品：重点推荐伊利股份，其业务边际改善，渠道库存处于低位，后续增长势能较高。
3. 啤酒：现饮场景恢复趋势明朗，结构升级加速。推荐重庆啤酒（业绩弹性）、青岛啤酒、华润啤酒（稳健增长）。
4. 卤制品：疫后线下恢复快，头部企业开店加速，推荐绝味食品。
5. 休闲食品：建议把握流量红利，推荐盐津铺子，洽洽食品（瓜子稳健增长，坚果处于成长期）。

关键信息

行业重点数据

• 白酒价格：飞天茅台散装、原箱批价分别为2750元/瓶、3030元/瓶，与上周持平；普五批价为965元/瓶，国窖1573批价为900元/瓶。
• 食品价格：
  • 生鲜乳价格为4.07元/公斤，同比减少4.5%，环比减少0.5%。
  • 猪价：仔猪35.3元/千克（同比+30.89%）、生猪15.38元/千克（同比+10.09%）、猪肉22.94元/千克（同比+2.37%）。
  • 玉米、大豆、白砂糖价格同比略有上涨，但环比有所下降。

重点公司动态

• 伊利股份：春节动销旺盛，净利率有望回升。
• 重庆啤酒：成本压力环比减轻，乌苏提价效果有望在旺季体现。
• 香飘飘：2023年营收同比略有下降，但毛利企稳回升。
• 安井食品：持股5%以上股东减持，股份比例下降。
• 贝因美：控股股东面临债务问题，股份被司法冻结。
• 贵州茅台：控股股东增持，持股比例提升至54.0074%。
• 华润啤酒：组织架构调整，赵春武分管华润雪花，魏强分管华润酒业。
• 郎酒：发布兼香战略，计划2-3年内实现兼香百亿规模。
• 泸州老窖：特曲两大单品提价，强化配额制管理。
• 古井集团：员工持股计划持续推进，新增投资多家企业。

风险提示

• 疫后修复不及预期：可能影响部分行业复苏节奏。
• 重大食品安全事件：可能对行业造成冲击。

未来重要事项

• 股东会：2023年2月14日至2月28日期间，多家公司召开股东大会。
• 限售股解禁：良品铺子预计2月24日解禁44.22%股份。
• 定增进展：部分公司定向增发已获股东大会通过或已受理。

估值与盈利分析

• PE比值：白酒PE值为36.32，处于历史56.80%分位；啤酒PE值为42.95，处于历史37.10%分位；调味品PE值为49.59，处于历史38.60%分位。
• 整体PE：非白酒食品饮料PE值为36.94，处于历史较高分位。

图表目录

• 图表1：行业周涨幅对比
• 图表2：行业子板块周涨幅对比
• 图表3：PE比值
• 图表4：各子行业PE（TTM）及所处百分位
• 图表5-6：食品饮料板块涨幅榜与跌幅榜前十个股
• 图表7：产业链数据整理
• 图表8-11：白酒主要产品批价走势
• 图表12-27：食品饮料相关原材料及产品价格走势
• 图表28：公司重要公告汇总
• 图表29-31：未来一月重要事件及定增状态

分析师简介

• 刘略天：华安证券食品饮料首席分析师，英国巴斯大学会计与金融硕士，6年行业研究经验。
• 陈妹：英国华威大学金融硕士，食品科学与工程专业本科，曾任职于长城证券。
• 杨苑：剑桥大学经济学硕士，1年食品饮料行业研究经验，1年宏观利率研究经验。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准5%以上）。
• 公司评级：买入（领先市场基准15%以上）、增持（领先5%-15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%至-15%）、卖出（-15%以下）、无评级（因无法获取必要信息或存在重大不确定性）。

重要声明

• 本报告所采用数据和信息均来自市场公开信息，不保证准确性或完整性。
• 分析师声明独立、客观，不接受任何形式的补偿。
• 报告内容仅限特定客户，未经授权不得复制、分发或引用。