20140519-申万宏源-转债周报_齐翔基本面略有改善_14页_741kb

报告摘要

2014年5月19日可转债市场分析总结

核心内容

市场概况

转债指数：315.69，涨跌幅为0.05%
转债股指数：169.08，涨跌幅为0.63%
中证公司债指数：148.66，涨跌幅为0.18%
中证分离债指数：146.18，涨跌幅为-0.21%
中证国债指数：143.69，涨跌幅为-0.03%
沪深300指数：2145.95，涨跌幅为0.56%

转债市场表现

上周转债市场整体表现较弱，27只转债中15只上涨，1只不涨不跌，11只下跌
齐翔转债上涨2.85%，为表现最好的转债
东华转债下跌2.45%，为表现最差的转债
平均转股溢价率为17.62%，比上周减少1.70个百分点
平均纯债溢价率为20.14%，比上周增加0.14个百分点
转债加权平均纯债收益率为1.57%

投资建议

股票市场整体较弱，信用债市场面临调整压力
转债整体风险不高，估值中等偏高，建议保持中等仓位
在下跌中缓慢增持大盘转债和题材类或绩优中小盘转债
银行转债可耐心持有，中行和工行的高股息率值得关注
国企改革类转债（如隧道、徐工、石化、同仁堂）在下跌中可增持进行埋伏
重工转债基本面处于底部，短期可关注军工整体题材对其带动

主要观点

齐翔基本面略有改善

甲乙酮价格上涨6.25%，行业库存偏低，景气向上
顺酐项目运营良好，4月已满产，以国外订单为主，预计今年产量可达8-9万吨
丁二烯价格低位徘徊，关注公司技术出口协议进展
公司拥有丁烯氧化脱氢制丁二烯法技术专利，具有成本优势
齐翔正股波动性中等偏高，油品升级热点和化工产品价格变化可能带来间歇性机会
受大股东减持预期压制，齐翔转债估值不高，建议在流动性尚好时进行基本配置

转债增减持披露规则

上交所和深交所的转债在增减持披露要求上有所不同
上交所对持债比例达到20%后的增减持要求更为严格
上交所要求在报告期和公告期（最长5个交易日）不得买卖可转债
深交所只需在达到披露条件后的两个交易日内公告
持债比例低于20%后，减持无需公告

转债退市风险

转债理论上存在退市警示后停牌交易的风险
若公司因财务问题导致股票停牌，可能引发转债暂停上市
历史上尚未有转债因退市风险警示后仍无法披露报告的情况
转债退市风险主要与公司连续两年亏损或财务报告问题相关

关键信息

转债投资建议一览

转债名称	转债价格	股票价格	转股价格	转换价值	转股溢价率	纯债溢价率	纯债收益率	投资建议
博汇转债	106.98	5.37	6.16	87.18	22.72%	2.37%	0.05%	关注收益兑现机会
中行转债	100.03	2.65	2.82	93.97	6.45%	1.56%	4.42%	低风险长期投资者重点配置
石化转债	103.48	5.03	5.13	98.05	5.54%	8.62%	2.29%	以持有为主
川投转债	126.04	11.26	9.09	123.87	1.75%	32.87%	-3.96%	以持有为主
海运转债	102.38	3.43	4.51	76.05	34.62%	8.98%	1.14%	以持有为主
工行转债	101.97	3.48	3.53	98.58	3.44%	6.44%	2.36%	以持有为主
燕京转债	104.41	6.62	7.22	91.69	13.87%	10.26%	-1.30%	以持有为主
歌华转债	99.70	10.13	14.79	68.49	45.56%	5.48%	3.22%	以持有为主
中鼎转债	123.98	8.54	6.94	123.05	0.75%	28.63%	-7.83%	以持有为主
深机转债	95.50	3.80	5.57	68.22	39.98%	2.50%	4.95%	以持有为主
中海转债	93.61	4.12	8.60	47.91	95.40%	2.19%	4.89%	偏债型投资者以持有为主
国电转债	102.75	2.26	2.40	94.17	9.12%	6.38%	3.60%	以持有为主
恒丰转债	97.31	5.67	6.76	83.88	16.02%	8.93%	3.56%	以持有为主
重工转债	106.90	4.53	4.79	94.57	13.04%	20.27%	0.84%	以持有为主
南山转债	93.40	4.84	6.65	72.78	28.33%	2.41%	7.08%	以持有为主
同仁转债	114.00	16.74	17.47	95.82	18.97%	26.59%	-1.09%	下跌中可缓慢增持
海直转债	123.00	7.91	7.05	112.20	9.63%	45.34%	-1.98%	以持有为主
泰尔转债	104.50	8.44	8.49	99.41	5.12%	29.35%	0.32%	以持有为主
民生转债	89.91	7.68	9.92	77.42	16.13%	9.29%	4.38%	关注低吸机会
东华转债	143.35	34.00	23.60	144.07	-0.50%	85.61%	-5.01%	关注收益兑现机会
华天转债	114.00	9.17	9.79	93.67	21.71%	49.06%	-0.26%	以持有为主
隧道转债	105.41	10.24	9.71	105.46	-0.05%	29.05%	1.64%	关注收益兑现机会
徐工转债	92.29	7.13	8.46	84.28	9.51%	7.12%	4.59%	关注低吸机会
平安转债	103.75	39.53	41.33	95.64	8.47%	22.40%	1.94%	以持有为主
深燃转债	97.30	6.98	8.46	82.51	17.93%	26.58%	2.45%	以持有为主
久立转债	105.50	16.93	19.76	85.68	23.14%	41.71%	1.25%	以持有为主
齐翔转债	102.85	13.83	14.34	96.44	6.64%	23.86%	3.08%	-