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2014年10月27日转债周报总结

核心内容

本周转债市场整体表现偏弱，转债指数下跌0.09%，转债股指数下跌2.38%。齐翔转债成为周涨幅最大的个券，上涨8.08%。市场关注点主要集中在齐翔异辛烷产能释放、重工与华天转债触发赎回以及沪港通概念转债的低吸机会。

主要观点

1. 齐翔转债表现突出

• 受壳牌9万吨甲乙酮供给突发停产影响，欧洲甲乙酮价格暴涨，推动齐翔转债上涨。
• 齐翔异辛烷项目已于8月投产，目前处于满负荷生产状态，预计全年产量达8-9万吨。
• 异辛烷虽非高毛利产品，但具有环保概念，有助于公司业绩增长。
• 齐翔转债即将进入转股期，短期是否触发赎回取决于甲乙酮价格是否持续上涨及权益市场表现。
• 公司三季报显示，前三季度收入增长49.53%，但净利润同比下降4.43%，主要受非经常性损益影响。

2. 重工与华天触发赎回

• 重工转债与华天转债均满足赎回条件，已发布赎回公告。
• 重工转债当前存量29.59亿元，对总股本摊薄压力为3.60%。
• 华天转债存量2.65亿元，摊薄压力较小，预计发布赎回公告。
• 本周已有多只转债触发赎回，包括中鼎、川投、海直、重工、华天。

3. 市场策略建议

• 投资建议以防御性配置为主，绝对收益角度可考虑减持兑现部分收益。
• 大盘转债可向低风险银行转债部分转仓或减持。
• 中盘转债中，南山增持公告透露促转股意愿，可重点关注。
• 小盘转债可留意低吸机会，如国金、吉视、冠城、徐工。
• 沪港通概念转债如平安、石化可能有低吸机会，尤其关注石化转债短线交易机会。

关键信息

市场表现

• 上周上证指数下跌1.66%，转债股指数下跌2.38%，转债指数下跌0.09%。
• 30只转债中，18只上涨，11只下跌，齐翔转债涨幅最大，泰尔转债跌幅最大。
• 本周末转债平均转股溢价率为14.26%，比上周上升6.17个百分点。
• 平均纯债溢价率为37.05%，比上周下降0.36个百分点。

转债市场动态

• 本周转债成交总额为111.8819亿元，平安转债成交额最大，为22.5729亿元。
• 本周末上市转债存量为1656.58亿元，其中重工转债与华天转债转股面值分别为4.6亿元和4.2亿元。
• 隧道转债累计8个交易日股价高于赎回触发价格，目前股价高于触发价6.65%。

附表概览

• 附表1：列出各转债本周收盘价、涨幅、成交量、换手率等基本信息。
• 附表2：包含转债的基本指标，如贴现率、剩余年限、纯债价值等。
• 附表3：提供转债期权分析，包括历史波动率、隐含波动率、期权理论价值等。
• 附表4：分析正股情况，包括股票名称、行业、股价、预测净利润变动等。

结构清晰总结

市场回顾

• 上证指数下跌1.66%，转债股指数下跌2.38%，转债指数下跌0.09%。
• 齐翔转债涨幅最大，达8.08%；泰尔转债跌幅最大，达6.68%。
• 转股溢价率上升，纯债溢价率下降，隐含波动率估值上升。

市场简析

• 齐翔转债：因甲乙酮价格暴涨及异辛烷产能释放表现优异。
• 重工、华天转债：已触发赎回，市场关注其后续表现。
• 隧道转债：接近赎回条件，但尚未发布公告，可能有新的变化。

下周策略与建议

• 防御性配置：建议投资者以低风险银行转债为主，关注低吸机会。
• 重点个股：南山、平安、石化、徐工等可能有增持或低吸机会。
• 市场预期：四季度市场高位震荡，对2015年相对乐观。

附表信息

• 附表1：提供各转债的收盘价、涨幅、成交量等数据。
• 附表2：展示转债基本指标，如贴现率、纯债价值、YTM等。
• 附表3：分析转债期权，包括历史波动率、期权理论价值、隐含波动率等。
• 附表4：列出正股信息，如股票名称、行业、股价、预测净利润变动等。