信安世纪（688201）总结
核心内容
信安世纪发布了2022年三季报，展示了公司在前三季度的业绩表现及未来预期。整体来看，公司收入和利润均实现增长，且Q4业务前景乐观。
主要观点
- Q3收入增长加速：公司Q3实现收入1.41亿元，同比增长34.78%，显著高于Q2的1.47%增速。
- 利润超预期：Q3归母净利润为0.29亿元，同比增长44.12%；扣非后归母净利润为0.29亿元，同比增长78.59%。
- 毛利率提升：Q3毛利率比去年同期提高2.92个百分点，达到73.09%。
- 费用增速下降：Q3三大费用合计同比增长18%，低于去年同期的30%。
- 盈利能力增强：公司前三季度净利率为17.38%，高于2020和2021年同期水平。
- 前瞻业务指标积极：截至9月30日，公司存货余额为1.18亿元，同比增长46.36%，远超收入增长速度，表明公司在手订单充足，Q4有望继续增长。
- 维持买入评级：基于良好的增长趋势，分析师维持“买入”评级，预计2022-2024年营收分别为6.85/8.73/11.12亿元，归母净利润分别为1.92/2.63/3.62亿元。
关键信息
财务数据和估值
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入(百万元) |
416.30 |
524.60 |
684.89 |
872.86 |
1,111.59 |
| 增长率(%) |
30.98 |
26.02 |
30.55 |
27.45 |
27.35 |
| 归属母公司净利润(百万元) |
107.31 |
154.13 |
192.06 |
263.26 |
361.75 |
| 每股收益(元/股) |
0.78 |
1.12 |
1.39 |
1.91 |
2.62 |
| 市盈率(P/E) |
79.21 |
55.15 |
44.26 |
32.29 |
23.50 |
| 市净率(P/B) |
20.10 |
8.28 |
6.96 |
5.73 |
4.61 |
| 市销率(P/S) |
20.42 |
16.20 |
12.41 |
9.74 |
7.65 |
| EV/EBITDA |
0.00 |
21.83 |
36.52 |
27.26 |
19.80 |
财务预测摘要
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
416.30 |
524.60 |
684.89 |
872.86 |
1,111.59 |
| 营业成本 |
121.76 |
146.27 |
195.64 |
249.34 |
317.53 |
| 营业利润 |
119.48 |
158.47 |
196.14 |
269.00 |
370.14 |
| 归属于母公司净利润 |
107.31 |
154.13 |
192.06 |
263.26 |
361.75 |
| 毛利率 |
70.75% |
72.12% |
71.43% |
71.43% |
71.43% |
| 净利率 |
25.78% |
29.38% |
28.04% |
30.16% |
32.54% |
| ROE |
25.37% |
15.02% |
15.74% |
17.74% |
19.60% |
| ROIC |
57.64% |
59.14% |
23.83% |
32.88% |
40.24% |
| 资产负债率 |
27.45% |
15.08% |
22.27% |
14.92% |
18.38% |
| 净负债率 |
-19.47% |
-8.44% |
-23.77% |
-31.13% |
-39.13% |
| 流动比率 |
2.81 |
3.62 |
2.94 |
4.74 |
4.23 |
| 速动比率 |
2.36 |
3.25 |
2.54 |
4.26 |
3.74 |
| 应收账款周转率 |
2.40 |
2.52 |
2.31 |
2.41 |
2.41 |
| 存货周转率 |
6.29 |
7.86 |
6.84 |
6.95 |
7.14 |
| 总资产周转率 |
0.72 |
0.58 |
0.50 |
0.53 |
0.57 |
风险提示
- 疫情反复可能影响项目拓展与验收进度。
- 金融信创推行力度不及预期。
- 产品创新无法跟上市场需求变化。
- 行业竞争加剧。
投资评级
| 类别 |
说明 |
评级 |
体系 |
| 股票投资评级 |
6个月内相对沪深300指数涨跌幅 |
买入 |
预期股价相对收益20%以上 |
| 行业投资评级 |
6个月内相对沪深300指数涨跌幅 |
强于大市 |
预期行业指数涨幅5%以上 |
基本数据
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| A股总股本(百万股) |
137.83 |
137.83 |
137.83 |
137.83 |
137.83 |
| 流通A股股本(百万股) |
61.45 |
61.45 |
61.45 |
61.45 |
61.45 |
| A股总市值(百万元) |
8,131.92 |
8,131.92 |
8,131.92 |
8,131.92 |
8,131.92 |
| 流通A股市值(百万元) |
3,625.43 |
3,625.43 |
3,625.43 |
3,625.43 |
3,625.43 |
| 每股净资产(元) |
7.52 |
7.52 |
7.52 |
7.52 |
7.52 |
| 资产负债率(%) |
14.94 |
14.94 |
14.94 |
14.94 |
14.94 |
| 一年内最高/最低(元) |
90.72/29.01 |
90.72/29.01 |
90.72/29.01 |
90.72/29.01 |
90.72/29.01 |
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