20130930-中泰证券-煤炭开采_动力煤行将企稳_焦煤上涨动力不足_15页_930kb

煤炭开采Ⅱ行业定期报告总结

核心内容概述

本报告为2013年9月30日发布的煤炭行业定期报告，重点分析了动力煤与焦煤市场走势、行业政策变化、国际市场需求变化、库存状况及投资策略。报告指出，煤炭行业整体表现偏弱，但部分品种如动力煤已出现企稳迹象，而焦煤上涨动力不足。同时，分析师建议投资者在市场反弹时逢高兑现收益，并保持中性评级。

主要观点

1. 市场走势

• 本周煤炭行业整体下跌 1.37%，跌幅略小于沪深300指数（-1.54%）。
• 动力煤价格呈现企稳迹象，焦煤和无烟煤价格保持平稳。
• 国际动力煤价格有所上涨，但焦煤价格下跌。

2. 行业政策变化

• 煤层气补贴标准提高：国务院提出提高煤层气开采补贴标准至0.6元/方，实行市场化定价，有利于吸引民营资本参与开发。
• 山西“救市新政”效果有限：尽管政策提出“清费立税”，但多数煤炭企业尚未实际受益，相关收费仍未全面清理。

3. 国际市场需求变化

• 美国环保局对新建燃煤电厂碳排放提出更严格限制，可能影响其动力煤需求增长。
• 国际动力煤价格上涨：纽卡斯尔、南非、欧洲ARA港口动力煤价格均有上涨。
• 国际焦煤价格下跌：澳大利亚优质硬焦煤FOB价格下跌1美元至151美元/吨，但现货价格已高于长协合同价，表明焦煤价格见底。

4. 国内市场动态

• 动力煤市场企稳：环渤海动力煤价格下跌2元至531元/吨，但港口和产地价格出现企稳迹象。
• 炼焦煤价格平稳：主要地区炼焦煤价格维持稳定，部分品种略有上涨。
• 无烟煤价格总体平稳：山西等地无烟煤价格维持稳定，部分品种小幅上调。

5. 库存变化

• 港口和电厂库存双降：三港库存减少13.37万吨，六大电厂可用天数减少至24.47天。
• 炼焦煤库存上升：四港口炼焦煤库存增加11.9万吨，钢厂焦煤库存可用天数为17.42天。
• 港口焦炭库存高位：天津港焦炭库存达到245.87万吨，显示下游需求未明显回升。

6. 运输成本

• 国内海上煤炭运价保持平稳，但 BDI指数上涨13.6%，反映国际干散货运输需求有所增加。

关键信息

重点公司表现

行业数据概览

• 上市公司数量：31家
• 行业总市值：735889.72百万元
• 行业流通市值：620267.36百万元

行业估值

• 煤炭板块整体PE（TTM）为 9.81
• 沪深300加权平均PE为 8.99

投资策略

• 市场反弹偏弱：尽管汇丰PMI创6个月新高，但需求反弹力度有限，库存去化不足，导致动力煤反弹不强。
• 焦煤上涨动力不足：库存回升，需求不及预期，钢价下行对煤价造成负面心理预期。
• 建议逢高兑现收益：从稳健性角度出发，建议在市场反弹时及时锁定收益。
• 维持中性评级：分析师认为，短期内行业表现波动较大，建议关注具有成长潜力且估值合理的公司，如 广汇能源。

市场波动因素

• 美联储退出QE的不确定性：可能加剧市场波动，影响周期股表现。
• 房地产销售不及预期：各大行住房贷款惜贷，影响整体经济预期。
• 国际煤价波动：美国环保政策及页岩气竞争对国际动力煤市场形成压力。

结论

煤炭行业整体表现偏弱，但动力煤市场已出现企稳迹象，而焦煤上涨动力不足。市场对四季度需求反弹的持续性仍存疑，短期内需关注9月数据表现。分析师建议投资者在反弹时谨慎操作，维持中性评级，关注广汇能源等具备成长性与合理估值的公司。